Вчера стали известны новые подробности схемы распределения бумаг РАО «ЕЭС» между акционерами после его ликвидации. Акционеры, которые проголосуют на внеочередном собрании 28 сентября против реорганизации, получат меньше акций в генкомпаниях и больше — в ФСК. Об этом сообщил член правления энергохолдинга Юрий Удальцов. Таким образом, топ-менеджер призвал голосовать за реорганизацию холдинга. Впрочем, считают эксперты, озвученная схема обмена акциями не оставит в проигрыше акционеров, проголосовавших против реорганизации.

«Призываю всех акционеров голосовать «за», иначе будете получать больше акций ФСК и меньше — тепловой генерации», — сказал г-н Удальцов на инвестиционной конференции, организованной «Ренессанс Капиталом». По его словам, если акционеры поддержат реорганизацию, они получают доли в миноритарных холдингах пропорционально своему пакету в РАО «ЕЭС», если нет — во всех, в том числе в государственных: за счет этого их доля в наиболее ликвидных активах — тепловых ОГК и ТГК — будет меньше.

После ликвидации РАО «ЕЭС России» акционеры получат бумаги его «дочек» пропорционально своей доле в энергохолдинге. Исключение — «Газпром», «Норильский никель» и СУЭК, которые еще до расформирования РАО «ЕЭС» должны обменять свои доли в нем на интересующие их пакеты акций в ОГК и ТГК. Эти три миноритария РАО «ЕЭС» уже определились, что они хотят получить в рамках реорганизации энергохолдинга, и направили на прошлой неделе заявки в профильные ведомства.

Эксперты считают, что озвученная вчера схема обмена акциями не оставит в проигрыше акционеров, проголосовавших против реорганизации или не принявших участия в голосовании. В то же время, как считает аналитик ИК «Финам» Семен Бирг, сейчас все внимание портфельных инвесторов приковано к генерирующим компаниям, а в этом случае акционеру РАО «ЕЭС» будет выгодно проголосовать «за» и получить большие пакеты в генкомпаниях в ущерб доле в ФСК.

Однако, по мнению старшего аналитика по электроэнергетике ИК «Антанта Капитал» Дмитрия Терехова, акции ФСК и ГидроОГК будут гораздо привлекательнее акций ОГК и ТГК: «Последние уже стоят достаточно дорого, а вот ФСК и ГидроОГК не торгуются, и потенциал их роста значительно выше». Поэтому в данном случае, предположил эксперт, г-н Удальцов пытается играть на неинформированности некоторых игроков, стараясь повлиять на их голосование так, как нужно РАО «ЕЭС».

«ГидроОГК и ФСК в рамках реорганизации оценены независимыми оценщиками достаточно дешево, и может оказаться так, что в выигрыше останется тот акционер, который проголосовал против реорганизации или воздержался», — соглашается Семен Бирг. По его мнению, для РАО «ЕЭС» очень выгодно склонить всех инвесторов голосовать «за», поскольку это будет крупный имиджевый PR-ход. «Кроме того, будет решен вопрос увеличения доли государства в ФСК», — говорит он.

Между тем предложенная непропорциональная схема не ущемляет права воздержавшихся и проголосовавших «против» акционеров. Как пояснил РБК daily директор юридической компании «Ост Лигал» Владимир Липавский, порядок распределения акций указывается в решениях о реорганизации в соответствии с требованиями законодательства. «Согласно статье 75 закона «Об акционерных обществах», акционеры, голосовавшие против реорганизации или не участвовавшие в голосовании, вправе требовать выкупа своих акций обществом по цене, определяемой советом директоров, но не ниже рыночной», — пояснил юрист.