В последние месяцы акции энергетического сектора стали настоящим «хитом» в инвестиционных портфелях и продолжают прибавлять в цене. При этом наиболее интересную динамику показывают акции второго или даже третьего эшелона. Бывает, что они растут на 10–15% в день.

Мы опросили экспертов, чтобы понять — есть ли система в этих скачках. Или же спекулянты разгоняют малоинтересные бумаги, надеясь перепродать их малоискушенным инвесторам.

Энергетика зарядила индекс

Накачка и заначка

Скачки с напряжением

Что это было?

Некоторые выводы

МНЕНИЯ

Артем Денисов, предприниматель, сооснователь компании производителя накопителей электроэнергии VOLTS:

«Есть несколько факторов, которые влияют на рост стоимости энергетических компаний в России. Если говорить о фундаментальных причинах, то можно упомянуть, пожалуй, только повышение тарифов на передачу электроэнергии. Это касается только сетевых компаний, которым традиционно и повышают тарифы раз в год, а в этом году произошло внеплановое повышение на 6,3% с 1 мая. Поэтому для группы «Россети» инвесторы, в свою очередь, ожидают увеличение выручки и прибыли, что повышение тарифа сгладит фактор постоянных инвестиционных обязательств этих энергетических компаний перед государством, таких как развитие Восточного полигона и других территорий. В этом случае акции растут стабильно и планомерно, без резких скачков и спадов.

Что касается акций других энергетических компаний, с одной стороны, кажется, что рост может носить спекулятивный характер. По некоторым оценкам, их стоимость на бирже кажется завышенной. Это, например, сбытовые компании «ГК ТНС энерго», «ТНС энерго Ростов-на-Дону», «ТНС энерго Воронеж» и другие. Однако важно учитывать, что российская экономика восстановилась и перешла в стадию роста в 2023 году, с чем напрямую коррелируется рост потребления электроэнергии. Если в 2022 году мы наблюдали очевидную просадку в этом направлении, то теперь ситуация развернулась иначе. Энергетические компании остаются стабильно привлекательными для инвесторов на фоне других компаний, которые могут зависеть от внешней конъюнктуры. В первую очередь из-за того, что выручка большинства отечественных компаний зависит от внешней конъюнктуры, а энергетические компании работают на внутренний рынок. Что бы ни происходило в геополитической плоскости, электроэнергия в стране будет востребована при любых обстоятельствах. Как итог, в этом секторе всегда есть возможность приумножить капитал без существенных рисков потери вложений. Традиционно «РусГидро», «ИнтерРАО», «ОГК-2» составляют долгосрочный портфель инвесторов.

Говоря о прогнозах на первую половину 2024 года, можно ожидать тенденцию на сдержанный рост в этом сегменте рынка».

Дмитрий Пучкарев, эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций»:

«Сильная динамика отдельных компаний третьего эшелона связана с притоками спекулятивного капитала. Большинство компаний относятся к низколиквидным, отдельные участники рынка могут провоцировать в них импульсные движения. Затем к этому движению подключаются спекулятивно настроенные участники рынка, образуется эффект снежного кома. Каких-то фундаментальных причин для столь сильного роста акций энергетиков из третьего эшелона сложно обозначить. В краткосрочной перспективе повышенный спрос к бумагам может сохраняться, однако на долгосрочном горизонте пузырь должен сдуться.

Ожидания по сектору энергетики до конца 2023 года преимущественно нейтральные. Сектор сложно отнести к растущим отраслям, бумаги энергетических компаний чаще привлекают инвесторов за счет высокой дивидендной доходности. При этом недавнее повышение ключевой ставки ЦБ РФ делает долговые инструменты более интересными для инвесторов, часть спроса из дивидендных бумаг может перетечь на долговой рынок. Более высокие процентные ставки повышают норму доходности, тем самым снижая дивидендную привлекательность сектора».

Наталия Малых, руководитель отдела анализа рынков ФГ «Финам»:

«Электроэнергетики показывают полную доходность (с учетом дивидендов) на одном уровне (по +56%) с индексом Мосбиржи с начала года. Но нужно понимать, что в 2022 году сектор опередил широкий рынок на 16%. Принимая во внимание данный факт, перформанс отрасли на фондовом рынке можно назвать, по меньшей мере, неплохим.

 Динамика спроса на электроэнергию в РФ при этом должна ускориться во 2-м полугодии за счет низкой базы 2022 года. Это с высокой вероятностью позволит выполнить прогноз по росту энергопотребления на 1,0–1,5% (г/г) в 2023 году. В комбинации с ростом тарифов средняя годовая выручка сектора в таком сценарии увеличится на 11–12% (г/г). В связи с этим сектор имеет хорошие шансы опередить индекс Мосбиржи до конца года.

Среди голубых фишек отрасли сейчас неплохо смотрится «Интер РАО». Акции компании находятся в боковике с мая, в то время как тепловая генерация по РФ выросла на 3,2% (г/г) за январь-июль этого года. Кроме того, IRAO пострадает заметно меньше остальных компаний от увеличения ключевой ставки, поскольку холдинг поддерживает отрицательный чистый долг. Более того, увеличение ликвидной кубышки до 355 млрд руб., а также рост доходности по КОММод делают IRAO бенефициаром увеличения стоимости долга в стране.

Основной рост выработки продолжают фиксировать ТЭС, что особенно ярко проявляется во второй ценовой зоне. Однако уровень водности в реках Сибири в июне начал постепенно восстанавливаться до нормы, что должно позитивно сказаться на выработке «РусГидро» в III квартале. Эти факторы подкрепляют наше позитивное видение двух голубых фишек сектора — «Интер РАО» и «РусГидро».

Высокая прибыль дочерних обществ «ФСК-Россети» по итогам I полугодия вызвала ралли акций на фондовом рынке. Однако высоких дивидендов за 2023 год вне пятерки наиболее эффективных компаний холдинга («Россети Центр», «Россети ЦиП», «Россети Ленэнерго» (пр.), «Россети Урал» и «Россети Московский регион») мы не ожидаем. Во II полугодии многие представители сектора могут получить дополнительную поддержку в виде промежуточных дивидендов за 9 месяцев, практики, к которой мажоритарный акционер обращался в прошлом году».