Заряженные фишки. Будут ли расти акции компаний энергетического сектора

Заряженные фишки. Будут ли расти акции компаний энергетического сектора В избранное

Алексей Миронов

В избранное Заряженные фишки. Будут ли расти акции компаний энергетического сектора

Акции компаний энергетического сектора традиционно считаются надежными, к тому же ряд из них обеспечивают стабильный дивидендный поток. В нынешней ситуации, по оценкам некоторых аналитиков, часть отечественных компаний отрасли обладают значительным потенциалом роста (до двукратного в обозримой перспективе). «Энергетика и промышленность России» опросила профессионалов фондового рынка и попросила их назвать наиболее привлекательные как среди «голубых фишек» (самых ликвидных акций страны), так и среди бумаг второго-третьего эшелона.

Стабильность и предсказуемость

Защитный характер инвестиций в энергетику прописан во всех учебниках по биржевому делу. Потребление стабильно, фонды компаний стоят дорого и служат долго. Отрицательные стороны инвестирования в отрасль тоже очевидны: рынок регулируется государством, сверхдоходов на нем ждать не приходится.

На Московской бирже можно найти 69 акций в секторе энергетики, при этом обыкновенные и привилегированные акции одного и того же АО считаются как отдельные позиции. Также основные виды бизнеса в этом списке (генерация, сетевая передача, энергосбыт) существенно различаются.

В состав Индекса энергетических акций Московской биржи входят 15 ценных бумаг, и это только самые-самые ликвидные. Индекс считается с декабря 2004 года. Значение на 7 февраля 2023 года 1457,3 пункта. Для сравнения: ровно 10 лет назад, 1 февраля 2013 года, он составлял 1677,5 пункта.

За последнее десятилетие максимальный подъем отраслевого индекса наблюдался с мая 2020 по октябрь 2021 года, когда он находился в районе 2,2–2,3 тысячи пунктов. Минимум — декабрь 2014 — январь 2015 года, когда он проваливался на рубеж 800 пунктов.

Санкции: влияние прямое и опосредованное

Антироссийские санкции 2022 года затронули всю экономику страны. Так как электроэнергетика ориентирована на внутреннего потребителя, то удар был минимальным.

Но зарубежные инвесторы в российские энергетические компании из недружественных стран либо уже ушли из страны (итальянская энергетическая компания Enel продала контрольный пакет «Энел Россия», ныне «ЭЛ5-Энерго»), либо обсуждают пути и цену выхода (как немецкий концерн Uniper из «Юнипро», финский концерн Fortum из ТГК-1). Речь о стратегических собственниках, развивающих бизнес, а не о мелких портфельных акционерах.

Отдельная тема — сокращение по политическим причинам продаж российской энергии за рубеж. Финляндия и страны Прибалтики — исторически самые рентабельные направления экспорта для «Интер РАО». В 2021 году компания установила рекорд сбыта в эти государства — 12,9 млрд кВт•ч (60% от экспортных поставок).

Вот что касается всех, так это сложности закупки оборудования в оказавшихся недружественными странах.

Что же касается непосредственного влияния санкций на биржевой индекс энергетики, то он в минувшем году снизился, и, надо признать, значительно. Но катастрофы не произошло. Падение с 1,9 до 1,2 тыс. пунктов было гораздо меньше, чем в период западной реакции на возвращение Крыма и Севастополя. Секрет относительной устойчивости прост. Во-первых, высокие дивиденды (по ряду компаний дивидендная доходность — отношение выплаты к биржевой цене акции превышала 15%). Во-вторых, внутренний спрос — за последние годы массовый россиянин «подсел» на акции, по итогам 2022 года 22,9 млн сограждан имеют счета на Московской бирже. Даже если вычесть нулевые и околонулевые счета, где акций меньше 100 тыс. руб. (по оценке Банка России таких в сумме 40%), то динамика впечатляет.

Что нас ждет в будущем

В прошлом году в России в качестве одной из антикризисных мер корпорациям разрешили отказаться от публикации отчетности. Это существенно осложняет «умное» инвестирование. Приходится ориентироваться на немногие финансовые данные (например, вместо подробных отчетов — пресс-релизы или комментарии руководителей), а также производственные показатели.

Тем не менее опрошенные аналитики, не сговариваясь, пришли к некоему общему знаменателю.
Например, в голубых фишках чаще всего отмечают потенциал роста «Интер РАО», «Юнипро», среди дивидендных бумаг привлекательными выглядят ОГК-2, «Мосэнерго», привилегированные акции «Ленэнерго».

Среди гораздо более рискованных бумаг — региональные сетевые и сбытовые компании. Потенциальная доходность там гораздо выше, чем у ликвидных бумаг, но и шанс потерять деньги заметно больше.

МНЕНИЯ

Аналитик ФГ «Финам» Александр Ковалев:

«Пожалуй, одним из наилучших вариантов для инвестиционных портфелей в российской электроэнергетике сейчас выглядят акции «Интер РАО». Компания не публикует финансовую отчетность, но, по словам генерального директора Бориса Ковальчука, показала рост выручки и прибыли в 2022 году за счет повышения операционной эффективности. Дополнительным драйвером может стать и возможное приобретение активов «Юнипро».

К слову, акции «Юнипро» тоже можно рассмотреть на покупку с учетом неплохих операционных результатов Березовской ГРЭС. Однако «Юнипро» сейчас — высокоспекулятивная идея в связи с неопределенностью, касающейся будущего компании.

Под дивиденды традиционно можно рассмотреть ОГК-2 и «Мосэнерго». С ориентиром на норму выплат в 50% от чистой прибыли мы ожидаем, что дивиденд «Мосэнерго» составит 0,201 руб. (0,223 руб. в 2021 году) на акцию, а ОГК-2 — 0,082 руб. (0,097 руб. в 2021 году), что соответствует доходностям в 11,3% и 14% соответственно».

Независимый финансовый советник Андрей Рыжков:

«Среди электрогенерирующих компаний как наиболее перспективные я бы выделил компании «Интер РАО» и «Юнипро». Цены акций обеих компаний находятся сейчас значительно ниже уровней на конец 2021 г., что, по оценкам аналитиков, не соответствует текущему финансовому положению этих компаний.

Что касается сетевых компаний, то на фоне последних новостей о слиянии двух крупных игроков рынка «Россети» с «ФСК ЕЭС» я бы не торопился с покупкой акций в ближайшие пару месяцев. Из сбытовых компаний я бы выделил «Ленэнерго», здесь имеет смысл выбирать привилегированные акции, по ним дивидендная доходность может достичь порядка 15%. Вероятность отказа от выплат снижена, т. к. дивиденды прописаны в уставе компании».

Управляющий активами инвестиционной компании Cresco Finance Степан Сумин:

«Чаще всего акции энергетических компаний покупают в консервативный портфель и на длинную дистанцию, рассчитывая на стабильные дивидендные выплаты, хоть и небольшие. Среди генерирующих компаний можно выделить топ лидеров по дивидендной политике, обороту и частоте волатильных колебаний: «Русгидро», «Интер РАО» и ОГК-2.

Акции сбытовых компаний, торгуемых на Мосбирже, можно найти во 2-м и 3-м эшелоне, наиболее ликвидными и интересными с точки зрения курсового роста могут стать: ДЭК, РАР ЭС Востока, ТНС Энерго, «Дагэнергосбыт» и «Мосэнергосбыт».

Среди сетевых компаний стоит выделить гиганта «Россети ФСК ЕЭС». Доходность в пределах 6%. Но в условиях кризиса и перемен — одна из лучших для сбережения капитала».

Эксперты сервиса «Газпромбанк Инвестиции»:

«Сегмент генерации. Рост выработки не всегда приводит к росту прибыли, а растущая инфляция увеличивает себестоимость топлива для работы турбин. Поэтому ключевую роль играет участие компаний в инвестиционной программе ДПМ и ДПМ-2, запущенных в 2010 и 2019 годах. Платой за строительство и модернизацию новых мощностей являются повышенные платежи за электроэнергию от потребителей. Поэтому важно знать, у кого программа закончилась (например, «Мосэнерго» и ТГК-1), у кого — в самом разгаре (например, ОГК-2), а у кого модернизация еще только впереди («Интер РАО» и «Юнипро»).

По этой причине ОГК-2 может показать хорошую прибыль и выплатить высокие дивиденды по итогам 2022 и 2023 годов. Благодаря утвержденной дивидендной политике компания распределяет 50% прибыли между акционерами. С декабря акции выросли уже на 20% в ожидании дивидендов.

В долгосрочной перспективе инвесторам может быть интересна покупка акций «Интер РАО». В рамках конкурса на ДПМ-2 компания выиграла больше всех мощностей на модернизацию — 10,4 ГВт из 26,7 ГВт. Также «Интер РАО» обладает огромной денежной позицией — более 250 млрд рублей. Эти деньги могут быть использованы на сделки M&A, инвестиции в проект «Роснефти» «Восток Ойл» и модернизацию своих электростанций.

Наиболее рисковой идеей среди генераторов, но и наиболее доходной, может быть «Юнипро». Котировки компании с весны 2022 года упали почти в два раза из-за невозможности выплаты дивидендов, а также из-за потенциальной продажи мажоритарного пакета иностранным акционером. За этот период компания запустила 4-й энергоблок Березовской ГРЭС, а благодаря сверхдоходам нарастила денежную позицию. В случае возврата к дивидендам инвесторы могут получить не только рост котировок, но и дивидендную доходность выше рынка.

Сетевой сегмент. Из-за особенностей бизнеса компаниям приходится большую часть денежного потока направлять на модернизацию своих ЛЭП, которая нередко слабо влияет на рост прибыли.

В сегменте также могут быть интересны компании с наибольшей маржинальностью по чистой прибыли, с низкой долговой нагрузкой и стабильными выплатами дивидендов. Такими, например, могут выступать акции «Россети Центр и Приволжье», «Россети Центр» и «Россети Урал». Вдобавок интересны к покупке привилегированные акции «Ленэнерго» и ТРК. Их особенностью считается закрепленный уставом дивиденд, на который направляется 10% чистой прибыли.

Сектор сбыта. Инвесторам можно присмотреться к представителям сегмента, мажоритарные акционеры которых заинтересованы в получении дивидендов. Такими могут быть дочерние общества «Русгидро» — «Рязаньэнергосбыт» и «Красноярскэнергосбыт». Также интересная частная компания «Пермэнергосбыт», дивиденды которой плавно растут последние шесть лет. Акции этих компаний показывали двузначную дивидендную доходность, за что их так любят российские акционеры.

Инвесторы с большей тягой к риску могут рассмотреть энергосбытовые компании, которые накопили на своих счетах большое количество денежных средств, но пока не платят дивиденды. Такими могут выступать акции «Тамбовэнергосбыта2», «Липецкой энергосбытовой компании» и «Самараэнерго».