16+
Регистрация
РУС ENG
http://www.eprussia.ru/epr/383-384/1358584.htm
Газета "Энергетика и промышленность России" | № 03-04 (383-384) февраль 2020 года

Что ждать от энергетического сектора на фондовом рынке?

Финансы Татьяна РЕЙТЕР 372

События первого месяца 2020 года – ралли ценных бумаг на Московской фондовой бирже на волне смены внутренней инвестполитики, падение мировых цен на нефть по мере распространения китайского коронавируса, попытки поддержания экономического роста для сглаживания последствий политических изменений в стране – заставляют инвесторов заново выбирать стратегию сохранения активов.

Представители инвестиционных компаний рассказали, какие изменения могут произойти на фондовом рынке в ближайшие месяцы.


Основные тренды

В связи со снижением ключевой ставки ЦБ РФ вслед за снижающимися темпами инфляции процентные ставки по депозитам в банковской системе продолжают стремительно падать, отмечают эксперты. Это имеет как минимум два следствия – переток средств частных клиентов с банковских депозитов на фондовый рынок и продажа коммерческими банками более сложных финансовых продуктов с рисковой составляющей.

– Речь идет об инвестициях в акции крупнейших российских компаний, – поясняет генеральный директор, совладелец «Нью Рига Финанс Клаб» Василий Коновалов. – Мы ожидаем, что темпы прироста клиентской базы на Московской бирже по итогам 2020 года могут быть сравнимы с показателями прошлого. Это окажет значительную поддержку котировкам российских акций.

Еще одним значимым событием, по мнению эксперта, можно считать структурные изменения в зонах ответственности отдельных министерств после смены состава правительства. Так, переход Росимущества от МЭР в ведение Минфина означает рост активности в направлении приватизации государственных пакетов акций компаний, темпы которой в последние годы были явно недостаточными. Также ряд компаний с государственным участием нуждается в проведении масштабных программ капиталовложений. «Основными бенефициарами возможных активностей в данном направлении можно считать акции «Аэрофлота» и «Русгидро», – отмечает он.

– Мы ожидаем, что в условиях продолжающегося – судя по прогнозным темпам ВВП – застоя в экономике ведущие российские компании вновь, как и все последние годы, возможно, продемонстрируют свою способность увеличивать стоимость для инвесторов вопреки неблагоприятным внутренним условиям ведения бизнеса, – полагает аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Александр Осин. – Помимо возможного усиления инвестиционной активности на внешних рынках, это, пожалуй, единственный, хотя и очень важный позитивный элемент базового экономико-финансового сценария на 2020 год.


Чем рискуют инвесторы

Несмотря на заметное снижение деловой активности под натиском коронавируса, аналитики не склонны преувеличивать риск негативного сценария развития пандемии и, более того, рекомендуют использовать временное снижение цен на энергоносители и нервозность вокруг рынка акций в качестве удобного момента для покупок.

По мнению Василия Коновалова, основные риски для финансовых рынков будут связаны с неопределенностями второй половины года, когда начнет набирать обороты предвыборная гонка в США – особенно если учесть, как эксцентричный Дональд Трамп умеет добиваться своего, не останавливаясь даже перед торговыми войнами.

– Предстоящий год для российского финансового рынка будет неплохим, – считает глава «Нью Рига Финанс Клаб», – но повторить успех 2019 года будет сложно: большая часть российских акций уже не выглядит экстремально дешевыми, а эффект от переоценки, вызванной девальвацией рубля 2014‑2015 гг., уже отыгран. С нашей точки зрения, инвесторам стоит в большей степени сосредоточиться на выборочных инвестиционных идеях и постепенно отходить от тактики «ковровых бомбометаний.

Александр Осин считает, что для сектора производства электроэнергии вероятен риск, связанный с высокой зависимостью от динамики внутреннего производства. Под влиянием ужесточения налогово-монетарных и законодательных условий эта динамика замедлялась в среднем с 4,02 % (г / г) в 2000‑2012 гг. до 1,68 % в 2013‑2019 (г / г). Однако в 2020 году на фоне точечной бюджетной поддержки ряда отраслей можно ожидать ускорения промпроизводства до 4,1 % (г / г), а, следовательно, притока инвестиций в сектор производства электроэнергии и позитивной динамики акций энергораспределительных компаний в краткосрочной перспективе. Но в среднесрочном периоде бумаги сетевых компаний могут выглядеть хуже лидеров рынка, поскольку шансы ускорения инфляции в 2020 году и в ближайшие годы по‑прежнему высоки, а финансовые показатели этих компаний негативно реагируют на ускорение инфляции.


"Представляющееся возможным ускорение инфляции в 2020 году создает для инвесторов энергораспределительного сектора риски снижения реальной стоимости своих вложений."


– При падении инфляции маржа прибыли компании и дивиденды хоть и с запаздыванием, но активно растут, что и наблюдалось на рынке в 2017‑2019 годах, – говорит эксперт. – В рамках этой тенденции ожидаемым был существенный рост чистой рентабельности сетевых компаний в 2019 году, но он уже отыгран фондовым рынком. Таким образом, представляющееся возможным ускорение инфляции в 2020 году создает для инвесторов энергораспределительного сектора риски снижения реальной стоимости своих вложений. При ускорении инфляции до уровня выше 6 % дивидендная доходность, главный драйвер привлекательности этих бумаг, может снизиться до своего среднего уровня 2005‑2013 гг., который ниже текущего в среднем на 3 – 6 % годовых.


Фавориты рынка

Специалисты ГК «Финам» считают инвестиционно привлекательными бумаги ведущих компаний энергетического сектора – «РусГидро», «Интер РАО», «ФСК ЕЭС», «Россети».

– На наш взгляд, они имеют перспективы продолжения роста акций в пределах 15 –25 % в текущем году, – говорит аналитик ГК «ФИНАМ» Алексей Калачев.

– В наших фаворитах – предприятия черной и цветной металлургии, предприятия нефтегазовой отрасли и банки, вопреки кризисам сохраняющие производственную стабильность и стабильность в динамике предоставления услуг, – считает Александр Осин. – Мы ожидаем повышения ВВП РФ в 2020 году на 2 –2,5 % при поддержке сырьевого сегмента. Цены на нефть и металлы продолжает отыгрывать влияние участившихся периодов оценочных дефицитов на рынке нефти и металлов, отложенное проинфляционное воздействие сверхмягкой политики ведущих мировых ЦБ в 2008‑2016 гг. и усиление реакции производителей, направленной на защиту своих ключевых рынков. Мы ожидаем повышения цен на нефть Brent в 2020 году – в рамках базового сценария – до $ 70 за баррель. Значительную роль в ускорении российского ВВП должны сыграть меры по повышению экономической активности в КНР, Японии, Евросоюзе.

В целом, по мнению аналитиков, сырьевая конъюнктура складывалась в минувшем году для российского бизнеса крайне благоприятно благодаря, в частности, продолжительному растущему тренду в ценах энергоносителей. Это должно сказаться на финансовых показателях российских компаний энергетического сектора и, прежде всего, на дивидендных выплатах, в том числе госкомпаниями, которые под разными предлогами избегали выплачивать 50 % чистой прибыли акционерам. Здесь аналитики «Нью Рига Финанс Клаб» выделяют «Газпром», который заканчивает основной цикл инвестиционной программы, связанной со строительством «Турецкого потока» и «Северного потока-2». Кроме того, большинство частных компаний следуют примеру госкорпораций и наращивают объем дивидендных выплат. Поэтому стоит обратить внимание на сектор металлургии, а также на акции «Лукойла», менеджмент которого продолжает осуществлять масштабную программу buy-back. Приближение сезона отсечек для выплат годовых дивидендов будет оказывать значительную поддержку котировкам акций российских компаний.


От компаний ТЭКа хотят прибыли и дивидендов

В ГК «ФИНАМ» позитивно оценивают перспективы акций электроэнергетики. Кроме того, бумаги инфраструктурных компаний, работающих на внутренний рынок, можно рассматривать в качестве защитного инструмента инвестиций, в меньшей степени подверженного риску ухудшения конъюнктуры на мировых товарных рынках. «Повышение тарифов, мероприятия по повышению энергоэффективности и сокращению потерь дают генерирующим и сетевым энергокомпаниям рост прибыли и обеспечивают акциям хорошую дивидендную доходность, – полагает Алексей Калачев. – Эти факторы сработали в 2019 году и продолжат влиять на отрасль в 2020‑м».

– Что касается финансовых показателей электроэнергетических компаний, то в целом эта отрасль кажется привлекательной, – говорит аналитик по электроэнергетике инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Алексей Адонин. – В 2019 г. акции этих компаний выросли почти как рынок в целом. В 2020 г. у них есть все шансы обогнать другие секторы по темпам роста. Если брать дивиденды, то в 1‑2-м кварталах 2020 г. мы можем увидеть новую дивидендную политику «Россетей» и их «дочек». «Интер РАО», имеющая самый низкий процент выплаты дивидендов – всего 25 % от чистой прибыли, в новой стратегии, которую обнародует в мае, возможно, анонсирует постепенный переход к 50 %. Компании ГЭХ (ТГК-1, ОГК-2, Мосэнерго), скорее всего, тоже повысят выплаты с текущих примерно 24 % прибыли МСФО до 50 %.

В ИК «ВЕЛЕС Капитал» не исключают также роста котировок таких крупных игроков, как «Русгидро» (в связи с возможными изменениями холдинговой структуры) и «Россети», где реализуются инициативы по борьбе с перекрестным субсидированием, по выводу из убытков сетевых компаний, внедрению программы цифровизации, консолидации активов. Как следствие, высока вероятность роста капитализации как самого холдинга, так и его «дочек».


Инвестиции

Похожие Свежие Популярные