По сообщению «Интерфакса», руководство ФСК предложило Федеральной службе по тарифам ввести параметры RAB-регулирования, которые сейчас находятся на рассмотрении.

Начальная регулируемая база активов (IRAB) должна составить 895 миллиардов рублей (29,6 миллиарда долларов США); норма доходности инвестированного капитала для уже существующей базы активов должна равняться 2,5 процента в 2010 году, 4,5 процента – в 2011 году и 8 процентам – в 2012 году; норма доходности инвестированного капитала для новых активов должна составить 12 процентов начиная с 2010 года.

Если эти параметры будут утверждены, то в 2010 году тариф ФСК в рублевом исчислении вырастет на 53 процента год к году, в 2011 году – на 45 процентов, а в 2012 году – на 40 процентов. Кроме того, благодаря таким параметрам ФСК ЕЭС сможет привлечь достаточно средств для финансирования своей инвестиционной программы в 2010‑2012 годах (напомним, ее объем оценивается в 519 миллиардов рублей (17,2 миллиарда долларов).

Согласно первоначальным предложениям, выдвинутым ФСК в начале текущего года, начальная регулируемая база активов компании (IRAB) должна была равняться 619 миллиардам рублей, а норма доходности инвестированного капитала предполагалась на более высоком уровне: 6 процентов в 2010 году, 9 процентов – в 2011 году и 12 процентов – в 2012 году по всей базе активов. Однако летом, после того как правительство предложило ограничить темпы роста тарифов на электричество, утверждение этих параметров застопорилось. Аналитики считают, что вновь предложенные параметры благоприятны для ФСК: более высокая оценка начальной регулируемой базы активов (IRAB) важнее для долгосрочной стоимости компании, чем высокая норма доходности, тем более что предложенная норма доходности все равно позволит ФСК ЕЭС добиться такого темпа роста тарифов, который превысит среднеотраслевой темп роста.

Если исходить из предложенной оценки начальной регулируемой базы активов (IRAB), на данный момент акции ФСК торгуются по коэффициенту «Стоимость компании / предварительный IRAB» на уровне 0,49x, что указывает на наличие значительного дисконта к иностранным аналогам ФСК, у которых среднее значение мультипликатора «Стоимость компании/RAB» близко к 1x.

По мнению экспертов, данная новость окажет положительное влияние на котировки акций ФСК ЕЭС.