16+
Регистрация
РУС ENG

Государство сэкономит на энергетиках

24.05.2006 RBCdaily Елена Шестернина

Консорциум оценщиков оценил Бурейскую ГЭС в сумму, в шесть раз меньшую объема вложенных в нее средств

В эту пятницу совет директоров РАО «ЕЭС России» рассмотрит вопрос о внесении имущества энергохолдинга в счет оплаты допэмиссии акций ГидроОГК. На заочном заседании 11 мая решение по этому вопросу принято не было. Как стало известно RBC daily, причиной тому стало несогласие членов совета директоров с результатами оценки консорциумом независимых оценщиков Бурейской ГЭС: по мнению последних, станция, в строительство которой было вложено более 40 млрд руб., стоит 7 млрд руб. С этим категорически не согласились и чиновники из Министерства экономического развития и торговли. Аналитики не исключают, что стоимость станции была намеренно занижена оценщиками в преддверии допэмиссии в пользу государства. Тем самым государство пытается уменьшить сумму своих вложений для сохранения контроля над компанией.

Бурейская ГЭС на сегодня является самым крупным инвестиционным проектом РАО «ЕЭС России». Строительство станции началось в 1976 году, однако в конце 80-х было приостановлено из-за недостаточного финансирования. Проект был «разморожен» в 1999 году, когда возведение ГЭС было включено в инвестиционную программу РАО «ЕЭС России». С 2000 по 2005 год энергохолдинг потратил на этот проект 32 млрд руб. из собственных средств. В соответствии с инвестпрограммой РАО «ЕЭС России» на 2006 год, на возведение плотины Бурейской ГЭС в текущем году планируется выделить 3,3 млрд руб. собственных средств и привлечь 1,9 млрд руб. заемных средств. Завершить строительство гидростанции планируется в 2008 году, мощность всех шести гидроагрегатов должна составить 2 тыс. МВт. Предполагается, что не менее 15% электроэнергии, вырабатываемой станцией, будет поставляться на экспорт в Китай.

Как стало известно RBC daily, независимые оценщики определили стоимость Бурейской ГЭС в 7 млрд руб. Сначала данные анализа обсуждались на заседании комитета по оценке при совете директоров РАО «ЕЭС России», и результаты «аудита», по информации RBC daily, не устроили представителей Минэкономразвития, которые посчитали их несправедливыми. Совет директоров ГидроОГК также не согласился с такой низкой оценкой. Один из членов комитета сообщил корреспонденту газеты, что на заседании энергохолдингу было рекомендовано провести повторную оценку, и совет директоров ГидроОГК согласился с этим мнением.

Мероприятия по определению стоимости активов, как пояснил RBC daily сотрудник ГидроОГК, проводятся в преддверии предстоящий допэмиссии ГидроОГК в пользу государства и перехода на единую акцию. «В таких щекотливых вопросах всегда бывает много недовольных», – философски заметил собеседник RBC daily. По его словам, существует три методики оценки тех или иных активов: восстановительная, когда учитываются все вложенные в объект средства, сравнительная, при которой сравниваются аналогичные существующие проекты, и доходная, призванная выявить обоснованность инвестиций. Поэтому, по словам источника, стороны долго ищут консенсус между этими тремя вариантами и в конечном итоге приходят к единому мнению. Какая из методик была применена в данном случае, собеседник RBC daily не уточнил. «С другой стороны, почему мы как компания должны учитывать, кто и сколько до нас уже инвестировал в проект Бурейской ГЭС? – недоумевает он. – Как бы то ни было, но достраивать станцию, несомненно, выгоднее, чем начинать строительство с нуля».

Оценка стоимости Бурейской ГЭС в 7 млрд руб. – это совсем мало, полагают в Институте проблем естественных монополий (ИПЕМ). «С учетом предстоящих вводов 5-го и 6-го агрегатов станции суммарные инвестиции можно оценить более чем в 2 млрд долл., – отметила RBC daily руководитель отдела исследований электроэнергетики ИПЕМ Наталья Порохова. – При этом станцию строят под экспортные поставки электроэнергии в Китай, рентабельность которых будет не менее 50%». А член комитета РАО «ЕЭС России» по оценке в беседе с корреспондентом RBC daily согласился, что столь невысокая оценка может свидетельствовать о низкой рентабельности и эффективности Бурейской ГЭС. В свое время советник президента РФ по экономическим вопросам Андрей Илларионов уже назвал ее строительство аферой года. Ее рентабельность напрямую связана с успехом переговоров о поставках электроэнергии в Китай, но до сих пор стороны не сошлись в цене, несмотря на предварительные переговоры главы РАО «ЕЭС России» Анатолия Чубайса со его китайскими коллегами. «Оценщики, скорее всего, не приняли во внимание перспективы продажи электроэнергии со станции в Китай», – считает аналитик ФК «Мегатрастойл» Андрей Новиков. По его словам, еще одной причиной, по которой столь низко оценили станцию – неопределенность с тем, каким образом компания будет представлена на свободном рынке электроэнергии.

В то же время низкая оценка может сыграть на руку будущему главному акционеру компании. Как полагает начальник аналитического отдела ИК Financial Bridge Станислав Клещев, это попытка занизить стоимость ГидроОГК в преддверии допэмиссии в пользу государства. «Мне с трудом верится, что недавно введенная в строй гидроэлектростанция может стоить лишь 18% от вложенных в ее постройку средств, – сказал г-н Клещев RBC daily. – Хотя станция недостроена и требует миллионных инвестиций в завершение строительства, оценка в 7 млрд руб. мне кажется явно заниженной». По его словам, чистые активы компании по итогам 2005 года составили втрое большую сумму – более 24 млрд руб. Поэтому такая оценка Бурейской ГЭС может быть весьма выгодна государству, которое получает возможность увеличить свою долю в ГидроОГК, заплатив меньше денег. Вместо 39 млрд руб., которые необходимы для установления контроля над 50% + 1 акция компании, потребуется внести 32 млрд руб. Поэтому результаты оценки Бурейской ГЭС будут пересмотрены, но, как полагает член комитета по оценке, вряд ли она будет значительно отличаться от первого исследования.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку