16+
Регистрация
РУС ENG

«Башкирэнерго» заняла на ремонт

07.04.2006 RBCdaily Николай Минашин

Вырученные от размещения облигационного займа средства компания направит на рефинансирование долга и модернизацию энергосистемы

На этой неделе ОАО «Башкирэнерго» разместило новую серию рублевых облигаций. Общая сумма займа – 1,5 млрд руб. Процентная ставка при размещении составила 8,3% годовых. Аналитики отмечают хорошие перспективы независимой от РАО «ЕЭС» компании, которая не будет реформироваться по той же схеме, что и другие АО-энерго.

ОАО «Башкирэнерго» – монополист на рынке Башкирии. РАО «ЕЭС России» принадлежит только 21% акций компании. Крупнейшие акционеры «Башкирэнерго» – региональные предприятия ТЭК: ООО «Башкирский капитал», АНК «Башнефть», ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод». Выручка компании по итогам 9 месяцев 2005 г. составила более 18 млрд руб., чистая прибыль – 190 млн руб. 4 апреля 2006 г. состоялось размещение 1,5 млн облигаций компании номинальной стоимостью 1 тыс. руб. По пятилетнему выпуску предусмотрена трехлетняя оферта. Организатором и андеррайтером займа выступил Внешторгбанк. Поручителем по выпуску является ООО «Башкирская сетевая компания».

«Башкирэнерго» уже два раза размещала облигации, вторая серия еще находится в обращении. На этой неделе инвесторы благосклонно отнеслись к новому выпуску. Ставка первого купона по облигациям третьей серии определена в ходе аукциона на ММВБ в размере 8,3% годовых. «Размещение прошло точно "по рынку"», – сказал RBC daily аналитик по долговым инструментам ИК «Антанта Капитал» Георгий Аксенов. По словам аналитика ИК «Финам» Семена Бирга, время для размещения выпуска было выбрано удачно. Но, как отмечает Георгий Аксенов, доходность облигаций сейчас во многом определяет тон заявлений представителей Федеральной резервной системы США от 28 марта: из них рынок сделал вывод о том, что в мае возможно новое повышение учетных ставок. «В результате доходность американских облигаций поползла вверх, а за ними пошла вверх доходность и российских евробондов», – говорит специалист по облигациям.

По оценке Семена Бирга, энергетикам удается занимать на рынке облигаций на довольно выгодных условиях. Так, когда в ноябре 2005 г. облигации размещала Федеральная сетевая компания (ФСК), ставка купона была установлена на уровне 7,1%. «Надежность займов энергетиков достаточно высокая, выше, чем, например, у компаний потребительского сектора», – отмечает г-н Бирг. «Все зависит от конкретной компании», – парирует Георгий Аксенов. Он напоминает об истории с облигациями «Якутскэнерго»: компания, находившаяся тогда в трудном финансовом положении, на несколько дней задержала выплату купона, в результате доходность этих бумаг зашкаливала. Впрочем, сама компания объяснила задержку проблемой с банковскими проводками.

По словам директора аналитического департамента ИК «Антанта Капитал» Дениса Матафонова, инвесторам интересны не только облигации, но и акции «Башкирэнерго». «С января акции компании подорожали на 55% и сейчас торгуются близко к справедливой цене – 1 долл. за штуку», – отмечает эксперт. Он рекомендует «держать» акции «Башкирэнерго». По словам г-на Матафонова, башкирскую компанию отличает высокий уровень корпоративного управления. Из-за того, что РАО «ЕЭС» не владеет контрольным пакетом компании, ее реформирование пошло не по базовому варианту (с выделением генерации, сетей и сбыта в отдельные компании, которые затем войдут в более крупные генерирующие и сетевые компании). Башкирская компания формально провела разделение по видам бизнеса, но сохранилась как единый холдинг.

Впрочем, финансовые показатели компании не вызывают особого восторга у участников рынка. Валовая рентабельность продаж за 9 месяцев прошлого года составила 9,29%, а чистая рентабельность – 1,05%. В подготовленном андеррайтером обзоре эмитента снижение рентабельности объясняется сезонностью бизнеса: летом возрастают ремонтные и эксплуатационные расходы, а потребление электричества и тепла падает. При этом эксперты считают, что у башкирской компании хорошие перспективы. «Компания показывает небольшую, но стабильную рентабельность», – отмечает г-н Бирг. Аналитик уверен, что предпосылок для ее снижения в краткосрочной перспективе нет. «Башкирия – одна из тех энергосистем, которые не испытывают дефицита мощностей, – говорит Денис Матафонов. – Кроме того, башкирская энергосистема очень удачно расположена рядом с энергодефицитным Уралом и развивающейся европейской частью страны, где быстро растет энергопотребление».

Отдел компаний

Возврат к списку