Федеральная служба по тарифам (ФСТ) обнародовала новый вариант изменений основ ценообразования в электроэнергетике, определяющих условия перезапуска RAB (доходность инвестированного капитала) для структур Холдинга МРСК и территориальных сетевых организаций (ТСО). Проект постановления правительства предусматривает ограничение роста «котлового» тарифа (включает тарифы ФСК, МРСК и ТСО) 11% в 2012 году. Среди важных нововведений стоит выделить новое условие перехода и корректировки параметров RAB. Величина заемных средств в сетевой компании на конец каждого года должна составлять не менее 25% от инвестированного капитала. База капитала при переходе на RAB теперь устанавливается с учетом независимой оценки, тогда как ранее она определялась по результатам аудита. В 2012 году размер базы капитала будет определяться как база 2011 года плюс новые объекты по цене, определенной инвестпрограммой компании, а с 2013 года - по цене не выше типовых расценок капстроительства, утверждаемых набсоветом НП «Совет рынка». Новые недозагруженные мощности получат понижающие коэффициенты, что должно предотвратить строительство невостребованных объектов. Опубликованный вариант неокончательный.

МНЕНИЕ АНАЛИТИКОВ

Альфа-Банк
Регулятор, в целом, повторил все то, что сообщалось ранее, при этом не предоставил конкретной информации о степени пересмотра параметров RAB, а также не прояснил перспектив пересмотра ставок доходности. Кроме этого, документ не является окончательным вариантом постановления и ему еще предстоит пройти через многие этапы обсуждений. Поэтому мы считаем, что новость имеет нейтральное значение для МРСК. Новые параметры RAB будут основаны на типовых расценках строительства, что делает эту систему очень похожей на методологию контрактов на поставку мощности для генерирующих компаний.

Уралсиб Кэпитал
Объявленные темпы роста представляют собой лишь один из показателей долгосрочной системы регулирования тарифов на основе RAB. В декабре СМИ сообщили о том, что тарифы на передачу электроэнергии с 1 июля 2012 г. вырастут на 26,4%. Это означает, что, если плата за электроэнергию на розничном рынке увеличится на 11%, то тарифы распределительных компаний с 1 июля могут вырасти только на 7,8%, а не на 11%, как ожидалось. По нашему мнению, более медленный, чем прогнозировалось, рост тарифов может оказать негативное влияние на распределительные компании и их акции.