16+
Регистрация
РУС ENG
Расширенный поиск

“Система” подешевела

15.08.2005 Ведомости Екатерина Дербилова

Рынок считает башкирский ТЭК рискованным вложением

Проволочки с приватизацией “Связьинвеста” толкнули АФК “Система” на неординарный поступок. Часть отложенных на его покупку денег — более $500 млн — корпорация вложила в акции компаний башкирского ТЭКа. Пока ее расчет оправдывается — в день объявления о сделке акции башкирских компаний подскочили на 15-35%. А вот бумаги самой “Системы” подешевели на 0,9%. Она купила слишком рискованный актив, считают эксперты.

Уфимский и Новоуфимский НПЗ (“Новойл”), “Уфанефтехим” и “Уфаоргсинтез” в 2004 г. переработали около 20 млн т нефти, их совокупная выручка составила 36,1 млрд руб., чистая прибыль – 7,4 млрд руб. “Башнефть” в 2004 г. добыла 12 млн т нефти, ее выручка – 57,4 млрд руб., чистая прибыль – 5,2 млрд руб. Чистая прибыль “Башкирэнерго” в 2004 г. – $24,5 млн при выручке $748,8 млн. ООО “Башкирский капитал” владело контрольным пакетом шести компаний и 32% “Башкирэнерго”. 65,2% акций АФК “Система” принадлежат ее президенту Владимиру Евтушенкову, 15,85% – 10 менеджерам, 19% обращаются на Лондонской фондовой бирже. Капитализация АФК в пятницу – $9,4 млрд. Выручка за 2004 г. по US GAAP – $5,7 млрд, чистая прибыль – $411 млн. Основные активы – МТС, МГТС, “Комстар”, “РОСНО” и др.

Продажа 75% минус 1 акция “Связьинвеста” должна была стать сделкой этого года. По мнению экспертов, государство должно было выручить за свою долю $2-3 млрд. Но чиновники долго не могли согласовать условия продажи, и неделю назад министр экономразвития Герман Греф признал, что в этом году продажа госпакета маловероятна.

“Система”, считавшаяся одним из фаворитов в борьбе за “Связьинвест”, нашла применение части отложенных на покупку денег. В пятницу АФК объявила о покупке крупных пакетов акций семи компаний башкирского ТЭКа у ООО “Башкирский капитал”, основным владельцем которого эксперты считают сына президента Башкирии Урала Рахимова. За $502,9 млн “Система” приобрела по 19,9% акций “Башнефти” и четырех республиканских НПЗ (см. справку), 18,6% “Башнефтепродукта” и 10,08% “Башкирэнерго”. Корпорация готова потратить еще более $100 млн, чтобы увеличить долю в некоторых из этих компаний до блокирующей, сказал старший вице-президент АФК Алексей Буянов.

“В условиях неопределенности по срокам приватизации "Связьинвеста" АФК "Система" считает оправданным использование средств, находящихся на банковских депозитах, для осуществления данного проекта, — приводит "Система" слова своего основного владельца и президента Владимира Евтушенкова. — Это исключительно финансовая инвестиция, и сумма, затраченная на приобретение, в скором времени будет рефинансирована”. “Система” хочет создать на базе своих башкирских активов прозрачный вертикально-интегрированный холдинг, чтобы через 1,5-2 года продать его акции дороже, пояснил инвесторам первый вице-президент АФК Леван Васадзе.

Впрочем, покупка “Системы” уже стоит больше уплаченных за нее денег. АФК призналась, что активы достались ей ниже рыночной цены, которую корпорация определила в $610 млн. А в пятницу после объявления о сделке капитализация башкирских компаний выросла на $670 млн, а доля АФК — примерно на $130 млн, говорит аналитик “Атона” Дмитрий Лукашов. Бумаги Уфимского НПЗ подорожали в РТС на 35%, “Уфаоргсинтеза” — на 20%, Новоуфимского НПЗ — на 19%, Уфанефтехима — на 22%, “Башнефти” — на 14%, “Башкирэнерго” — на 15%. Но это не предел. С фундаментальной точки зрения эти бумаги по-прежнему недооценены, уверен аналитик ИФК “Солид” Денис Борисов. Если Евтушенкову удастся снизить риски, он сможет продать свою долю за $1 млрд, оправдав эту инвестицию, прогнозирует Лукашов.

А вот бумаги самой “Системы” на LSE в пятницу упали на $0,9%, а ее капитализации снизилась на $84 млн. Прокуратура продолжает оспаривать приватизацию этих предприятий, поэтому для “Системы” эта сделка опасна, объясняют эксперты. У пакета Евтушенкова в башкирских компаниях есть риск деприватизации, говорит Лукашов. “Способность компании успешно реорганизовать эти бизнесы, подверженные правовым, операционным и структурным рискам, и реализовать ожидаемый возврат от инвестиций весьма неопределенна”, — говорится в сообщении рейтингового агентства Standard & Рoor"s.

Но Евтушенкова это не пугает. По его словам, “Система” уже получила предложения о продаже башкирских активов дороже, чем она купила их. Покупатели на них действительно будут, говорит Лукашов. Основным претендентом он назвал “Роснефть”. Госкомпании сейчас остро не хватает перерабатывающих мощностей, признает представитель госкомпании, добавляя, что, если какие-то НПЗ будут предложены рынку, “Роснефть” проявит к ним интерес. Обсуждать возможность покупки башкирских НПЗ он не стал.

Отправить на Email

Для добавления комментария, пожалуйста, авторизуйтесь на сайте

Возврат к списку