Распределительные сети России вчера вышли на рынок в составе единой компании. На RTS Board появились акции «Холдинга МРСК», управляющего созданными в первом полугодии этого года межрегиональными распредсетевыми компаниями (МРСК). Сами МРСК уже торговались на бирже. Как оказалось, в «оболочке» компании потеряли в стоимости: пакеты «Холдинга МРСК» пока на треть дешевле сумм рыночной стоимости самих МРСК.

Распредсетевые компании (РСК) владеют сетями среднего и низкого напряжения. В первом полугодии региональные РСК объединились в 11 МРСК. Созданный 1 июля «Холдинг МРСК», в котором государство контролирует 52%, получил в управление пакеты акций МРСК, которые принадлежали РАО «ЕЭС России» и приходились на долю государства.

Вчера бумаги консолидированной компании появились на RTS Board. Стоимость одной акции установилась на уровне 0,15 долл. Капитализация компании при такой оценке составляет 6,5 млрд долл.

По такой же цене ранее сделки совершались на внебиржевых торгах. На фондовой площадке торгуются пока только обыкновенные акции холдинга. По сообщению агентства Reuters, листинг на основных площадках ММВБ и РТС ожидается до 15 декабря. В нем уже появятся обыкновенные и привилегированные акции. К закрытию торгов акция холдинга подешевела до 0,147 долл. Всего вчера на РТС были заключены две сделки на сумму около 30 тыс. долл., а также две внебиржевые сделки по таким же параметрам.

Аналитики считают, что компания должна стоить гораздо дороже. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Семен Бирг отмечает, что стоимость торгуемых частей холдинга и «Тюменьэнерго» (не торгуется) составляет 9,5 млрд долл., а текущая капитализация холдинга на 30% ниже.

По мнению руководителя отдела акций ИГ «КапиталЪ» Константина Гуляева, капитализация МРСК в перспективе может увеличиться до 20—22 млрд долл., а стоимость «Холдинга МРСК» при этом — на 85%. Аналитик ФК «Открытие» Станислав Шубин считает, что справедливая стоимость одной акции составляет 0,294 долл. При такой оценке потенциал роста к цене открытия составляет 96%. Стоит отметить, что МРСК, которые заменили на рынке акции РСК, первоначально также стоили дешевле, чем их составные части.

Отраслевые эксперты в целом положительно оценивают перспективы «Холдинга МРСК»: компания не обременена столь масштабной инвестпрограммой, как ФСК ЕЭС и «Русгидро». Но риски все же есть: несоблюдение сроков ввода RAB-регулирования, а также схема распределения прибыли между МРСК и «Холдингом МРСК».