Вслед за РАО «ЕЭС России» от выплат дивидендов за 2007 год отказываются генерирующие «дочки» энергохолдинга. В прошлые годы, когда РАО «ЕЭС» уже жертвовало прибылью акционеров в пользу инвестиций, генкомпании направляли до 40—50% от чистой прибыли на дивиденды. Новые собственники отказываются от годовых выплат, ссылаясь на промежуточные дивиденды. Аналитики связывают такие решения компаний с дефицитом инвестиционных средств в генерации, а также отрицательными денежными потоками генкомпаний.

На прошлой неделе «Мос­энерго» сообщило, что совет директоров генкомпании предложил не выплачивать дивиденды за 2007 год. Это объясняется тем, что акционеры уже получили денежные вознаграждения от акций за первый квартал в размере 296,29 млн руб. Напомним, выплаты за 2006 год составили около 600 млн руб.

Это не первый отказ новых собственников генкомпании от дивидендов. На днях ОГК-4 также сообщила, что совет директоров компании рекомендовал акционерам на годовом собрании распределить чистую прибыль за минувший год (более 1,488 млрд руб.) следующим образом: 74,44 млн руб. направить в резервный фонд, 1,264 млрд — в фонд накопления. Отказ от дивидендов компания также мотивирует тем, что выплаты уже проводились: по итогам первого квартала акционеры получили 150 млн руб.

ОГК-6 не планирует радовать акционеров годовыми дивидендами с учетом уже сделанных выплат за первые три месяца и первое полугодие прошлого года. ОГК-1, которая пока не обрела нового собственника, также предлагает отказаться от дивидендов с учетом выплаты по итогам первого квартала 2007 года 640 млн руб. ТГК-5 заплатила акционерам 300 млн руб. за первый квартал 2007 года, поэтому денег за год они скорее всего не получат.

Но не все компании готовы огорчить своих акционеров. Так, ТГК-2 (она только недавно сменила собственника) недавно сообщила, что может заплатить акционерам за первый квартал 2008 года. Вопрос об этом, а также о распределении чистой прибыли за 2007 год собственники ТГК-2 рассмотрят 22 мая. Совет директоров пока не дал рекомендацию акционерам генкомпании по вопросу выплаты дивидендов за эти периоды. ОГК-6 также планирует заплатить акционерам за первый квартал этого года.

Эксперты объясняют новую дивидендную политику двумя основными факторами. По мнению Александра Селезнева из Собинбанка, в компании пришли новые собственники, которые пока не желают делиться прибылью с другими акционерами в условиях дефицита инвестиционных средств. Напомним, что с конца прошлого года «Мосэнерго» контролируется «Газпромом», ОГК-4 находится в собственности немецкого концерна E.ON. ТГК-2 приобрел консорциум немецкой RWE и группы «Синтез», а ОГК-2 и ОГК-6 после реорганизации РАО «ЕЭС» достанутся «Газпрому», ТГК-5 принадлежит КЭС-Холдингу.

«Кроме того, инвестпрограммы компаний растут, и они стремятся максимально использовать собственные средства, чтобы дополнительно не увеличивать долговую нагрузку, — говорит аналитик. — Денежные потоки генкомпаний по сути отрицательные, и выплата дивидендов в таких условиях была бы неверным решением».

По словам Дерека Уивинга из «Ренессанс Капитала», такие решения очень показательны и огорчительны. «Инвесторы во всем мире вкладывают в энергетику, потому что компании отрасли приносят стабильную прибыль и платят дивиденды, а доходность на одну акцию составляет около 10% от ее стоимости», — говорит он.

Ранее совет директоров РАО «ЕЭС» рекомендовал акционерам также отказаться от выплат, мотивировав это бумажной прибылью, полученной от переоценки активов. Г-н Уивинг говорит, что даже когда такой прибыли не было, рекорд энергохолдинга составлял 1% от стоимости одной акции.