Испанский многопрофильный концерн ACS, являющийся серьезным игроком как на строительном, так и на энергетическом рынке своей страны, намерен приобрести энергокомпанию Iberdrola, пакетом акций которой уже владеет. Однако таким куском честолюбивый менеджер может и поперхнуться.

Вот уже в течение нескольких недель ходят упорные слухи о предстоящем переделе энергетического рынка Испании. В центре внимания находится в связи с этим испанский многопрофильный концерн ACS, истоки создания которого лежат в строительной индустрии и который, владея примерно 30% акций немецкого конкурента Hochtief AG из Эссена, является его главным акционером. В последнее время ACS все заметнее расправляет плечи и в испанском энергетическом бизнесе. Так, ACS, уже имея большие пакеты акций энергокомпаний Iberdrola и Union Fenosa, стремится, как это было заявлено, стать еще более сильным игроком на этом рынке, например, через слияние обеих компаний.

Глава ACS Флорентино Перес не тот человек, который может объявить, а потом отказаться от подобных намерений. Вероятность того, что цели своей он добьется, велика. Вопрос только как. Дело в том, что финансовые возможности ACS ограничены. Уже сейчас груз долгов концерна в 4,7 раза превышает показатель его прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений (EBITDA).

Как подсчитали аналитики, рыночная капитализация Iberdrola превышает сейчас 50 млрд евро, а с учетом дочерней компании Iberdrola Renovables, которая специализируется на возобновляемых источниках энергии, задуманное поглощение может обойтись и в 100 млрд евро. Биржевая стоимость самого же концерна ACS равняется всего 13 млрд евро. Так что ACS слишком мал, чтобы поглотить Iberdrola целиком или даже ее большие части в одиночку.

Альтернативой могла бы стать продажа своих долей в других компаниях. Однако в то, что ACS расстанется со своим пакетом акций Hochtief AG, не верит ни один эксперт отрасли; напротив, многие прогнозируют, что в среднесрочной перспективе испанцы постараются этот пакет увеличить. Впрочем, и продажа акций Hochtief AG большой пользы ACS принести бы не смогла, т.к. биржевая стоимость этого пакета составляет сейчас всего 1,2 млрд евро.

Согласно последним слухам, г-н Перес намеревался продать свою 45-процентную долю в третьем по величине в Испании энергоконцерне Union Fenosa для того, чтобы потом иметь возможность приобрести Iberdrola. Однако и этот вариант не очень реалистичен, ведь за свой пакет акций в Union Fenosa концерн ACS может получить не больше 6 млрд евро, а это для покупки Iberdrola далеко не достаточно. Кроме того, руководящая верхушка Iberdrola г-на Переса не любит. И для того чтобы большинство акционеров Iberdrola проголосовало за подобную сделку, предложенная цена должна быть крайне привлекательной.

Выход для ACS может быть только один: найти одного или нескольких сильных зарубежных партнеров, которые смогли бы взять на себя основную часть финансовых усилий по поглощению компании Iberdrola. Вот тогда Флорентино Перес оказался бы в комфортной ситуации, когда без особых финансовых вложений со своей стороны он получил бы возможность выбрать из компании Iberdrola наиболее лакомые кусочки, которые бы лучше всего подходили для уже контролируемой ACS энергокомпании Union Fenosa.

Однако организовать это очень непросто. Так, французский энергетический концерн EDF как компания государственная наверняка столкнется в Испании с сильным противодействием. Несколько легче было бы, скажем, частному немецкому концерну E.ON из Дюссельдорфа, однако Iberdrola к E.ON сейчас симпатий не испытывает, да и сам E.ON после своей неудачной попытки купить Endesa теперь слишком хорошо знает, какие непреодолимые преграды способны создать испанские политики на пути не понравившегося им иностранного инвестора.