Инвестиционный банк Brunswick UBS Warburg обнародовал новый рейтинг корпоративного управления. Главным его итогом стало заметное ухудшение позиций РАО «ЕЭС России», которое заняло самое последнее место.

С марта рейтинг Brunswick пополнился еще одной новой компанией: «Транснефть» (15-е место из 24). Для «Транснефти» сдерживающим фактором Brunswick считает низкий уровень прозрачности, в частности отсутствие ADR. Впрочем, «Транснефть» заявляла о планах выпуска депозитарных расписок.

Рейтинг Brunswick сильно отличается от рейтинга качества корпоративного управления, который рассчитывает Институт корпоративного права и управления, возглавляемый экс-председателем ФКЦБ Дмитрием Васильевым. В частности, число обследованных Brunswick компаний почти вдвое меньше, чем у ИКПУ (24 против 40). Содиректор Brunswick Денис Родионов объясняет это тем, что рейтинг Brunswick ориентирован на клиентов-инвесторов и поэтому не включает неликвидные бумаги. Еще одно отличие двух рейтингов - положение главной «голубой фишки» российского рынка - РАО «ЕЭС России»: в рейтинге ИКПУ РАО ЕЭС занимает почетное 3-е место, а у Brunswick РАО стало главным аутсайдером, опустившись с 18-го на последнее, 24-е место.

«Каждый из подобных рейтингов таит в себе большую долю субъективизма», - отмечает начальник аналитического отдела «Проспекта» Александр Корчагин. Однако большинству экспертов ближе оценка Brunswick. Родионов объясняет ее продолжением реструктуризации РАО, в ходе которой «государство показывает себя не очень эффективным собственником». По мнению Родионова, сохраняется риск распродажи активов РАО по низким ценам. Член правления РАО ЕЭС Андрей Трапезников сомневается, что у экспертов Brunswick было достаточно материалов для полноценных выводов, но аналитики считают критику Brunswick обоснованной. «Стратегия реформирования РАО ЕЭС не обсуждается с акционерами и аналитиками и не выносится на суд общественности», - говорит аналитик банка «Зенит» Сергей Суверов, приводя в пример историю с «Кузбассэнерго». По его мнению, менеджмент РАО никогда не делал акцента на повышении капитализации, что с точки зрения корпоративного управления неправильно. «Представители энергохолдинга пока не обращались к нам за присвоением рейтинга, несмотря на многократные просьбы акционеров», - говорит Юлия Кочетыгова, директор проекта «Рейтинг и оценка корпоративного управления» компании EA Ratings - «дочки» агентства Standard & Poor’s.

Улучшил свои позиции в рейтинге Brunswick ГМК «Норильский никель» (с 12-го места на 7-е). Родионов объясняет это благополучным завершением реструктуризации «Норникеля» и его обещанием улучшать качество менеджмента и выпустить ADR 2-го уровня.