«Норильский никель» сократил принадлежавший компании пакет акций ОАО «ТГК-1» с 5,56 процента до 0. Покупатель и цена сделки не раскрываются.

Миноритарный пакет акций ТГК-1 «Норильский никель» получил в ходе ликвидации РАО ЕЭС и изначально планировал управлять своими энергетическими активами через специально созданную для этих целей дочернюю компанию. «Норильский никель» также владеет 79 процентами акций ОГК-3 и миноритарными пакетами акций ТГК-5, «Колэнерго», Кольской энергосбытовой компании, ФСК ЕЭС и 25 процентами акций «Тываэнерго». В настоящий момент «Норильский никель» следует собственной стратегии по реализации энергетических активов, принятой советом директоров компании, и объявил о продаже находящихся в собственности компании 27,8 процента акций ТГК-14.

Данная новость ожидалась рынком, поскольку недавно «Норильский никель» объявил о продаже акций ТГК-14. Хотя покупатель и цена сделки не раскрывались, мы полагаем, что «Норильский никель», возможно, продал акции ТГК-1 нынешнему мажоритарному акционеру генерирующей компании – «Газпрому». Цена сделки могла соответствовать текущей рыночной цене ТГК-1. В настоящий момент «Газпрому» напрямую принадлежит 28,7 процента акций ТГК-1 и еще 17,7 процента – через аффилированную с газовым гигантом компанию. Таким образом, акции, принадлежавшие «Норильскому никелю», могут помочь «Газпрому» довести собственный суммарный пакет акций до уровня, превышающего 50 процентов.

В краткосрочной перспективе вряд ли следует ждать выставления оферты миноритарным акционерам ТГК-1, поскольку «Газпром», вероятно, распределит акции между своими аффилированными компаниями таким образом, чтобы размер принадлежащих им пакетов акций был менее соответствующего порога (30 процентов и 50 процентов), превышение которого влечет за собой необходимость выставления обязательной оферты.

Сейчас ТГК-1 торгуется с премией относительно российских ТГК, что является оправданным в силу выгодного расположения компании и значительной доли дешевой гидроэлектроэнергии в общем объеме ее генерации. По EV / установленная мощность ТГК-1 торгуется на уровне 128 долларов США за кВт, что соответствует 20‑процентной премии относительно среднего значения данного показателя у аналогов, а по 2008 EV / EBITDA – на уровне 5,2, тогда как у аналогов соответствующий коэффициент составляет 3,0.

Новость можно считать спекулятивно позитивной для котировок бумаг ТГК-1, поскольку рынок ожидает, что «Газпром» окажется покупателем принадлежавших «Норильскому никелю» акций, и покупка может привести к тому, что газовому гиганту придется направить оферту миноритарным акционерам ТГК-1.