16+
Регистрация
РУС ENG

ОГК-6 уйдет без госдоли

04.10.2007 RBCdaily Елена Шестернина

Продажа пакета государства откладывается

РАО «ЕЭС России» решило больше не рисковать, предлагая инвесторам большие объемы акций своих генерирующих «дочек». Вчера в энергохолдинге рассказали, что предстоящее размещение ценных бумаг Оптовой генерирующей компании №6 (ОГК-6) пройдет без продажи пакета, приходящегося на долю государства. Аналитики полагают, что РАО «ЕЭС» вынуждено было поменять планы после неудачной допэмиссии ОГК-2.

В состав ОГК-6 входят шесть филиалов: Киришская ГРЭС, Красноярская ГРЭС-2, Новочеркасская ГРЭС, Рязанская ГРЭС, ГРЭС-24 и Череповецкая ГРЭС. Установленная мощность электростанций составляет 9052 МВт. Согласно отчетности по МСФО, по итогам 2006 года выручка ОГК-6 выросла на 31%, до 28,6 млрд руб., операционные расходы также увеличились на 31%, до 29 млрд руб. Размер EBITDA составил 2,1 млрд руб., чистый убыток без учета эффекта от переоценки активов составил 1,6 млрд руб., маржинальность по EBITDA составила 7,6%.

Как рассказали РБК daily в РАО «ЕЭС России», правление холдинга приняло решение не проводить совмещенную продажу акций ОГК-6. «Это будет чистое SPO», — сказал собеседник издания. Он добавил, что решение о продаже госдоли будет принято позже. Сама допэмиссия запланирована на ноябрь.

Параметры допэмиссии ОГК-6 были одобрены советом директоров РАО «ЕЭС» 27 апреля. Компания собирается выпустить 11,85 млрд дополнительных акций, что соответствует 44,33% от уставного капитала ОГК-6 до размещения и 30,71% от уставного капитала после размещения. В процессе допэмиссии компания планирует привлечь 41,6 млрд руб. для финансирования инвестиционной программы, стоимость которой до 2011 года оценивается в 57 млрд руб. Ранее энергохолдинг практиковал совмещенные продажи, где вместе с акциями допвыпуска инвесторам предлагается пакет, приходящийся на госдолю. Такая тактика приносила свои плоды — за оба пакета ОГК-4 немецкий E.ON заплатил 146 млрд руб., премия составила почти 15%.

Причину, по которой холдинг отказался совместить продажи в случае с ОГК-6, в РАО «ЕЭС» не назвали. Аналитик ИК «Антанта Капитал» Дмитрий Терехов считает, что данная новость — результат неудачного SPO ОГК-2 и условия изменены специально под «Газпром». «Поскольку «Газпром» уже де-факто стратегический инвестор в ОГК-6 (он получает почти 40-процентный пакет в ходе обмена активами) и желающих конкурировать с ним за этот актив нет, он может диктовать свои условия», — полагает г-н Терехов. По его мнению, газовому холдингу нет необходимости выкупать весь объем допэмисии — он, скорее всего, купит пропорциональную долю для сохранения контроля в компании. И уж тем более у «Газпрома» нет интереса к госпакету, т.к. покупая допэмиссию, он фактически перекладывает деньги в другой карман — средства будут на счетах контролируемой компании. «А в случае с госпакетом средства безвозвратно уходят государству», — напоминает аналитик.

Впрочем, руководитель департамента по работе со СМИ РАО «ЕЭС» Марита Нагога отрицает, что решение не продавать госпакет в ОГК-6 каким-либо образом связано с неудачным размещением ОГК-2. Она добавляет, что госдоля после обмена активами в генкомпании составляет всего 9%.

Семен Бирг из ИК «Финам» полагает, что решение РАО «ЕЭС» отложить продажу госдоли в ОГК-6 может быть связано с системным решением энергохолдинга отложить продажу своих активов на более поздний срок в связи с сохранением проблем на кредитном рынке. Впрочем, он считает, что размещение ОГК-6 пройдет более удачно, чем ОГК-2. «Так, если в ОГК-2 «Газпрому» было достаточно выкупить треть допэмиссии для получения контроля в компании, то в ОГК-6, которая размещает 44% от текущего УК, газовой монополии необходимо выкупить до 50% допэмиссии», — отметил г-н Бирг. По его оценкам, в ходе SPO ОГК-6 по текущим котировкам может привлечь 1,6 млрд долл. Дмитрий Терехов соглашается, что изменение условий допэмиссии способно повысить привлекательность генкомпании для инвесторов, поскольку не будет «обременения» в виде госпакета.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку