16+
Регистрация
РУС ENG

ОГК-2 не тянет на рекорд

24.09.2007 RBCdaily ЕЛЕНА ШЕСТЕРНИНА

Интерес «Газпрома» понижает оценку энергоактивов

РАО «ЕЭС России», похоже, не удастся даже близко подойти к рекорду оценки 1 кВт установленной мощности при продаже в конце месяца оптовой генерирующей компании ОГК-2. Банки-организаторы допэмиссии генкомпании оценили диапазон размещения ее акций в районе 475—568 долл. за кВт. Это существенно ниже той оценки, что была установлена при продаже ОГК-4. Тогда победитель конкурса, немецкий концерн E.ON, заплатил 753 долл. за кВт мощности.

В ОГК-2 входят Троицкая, Ставропольская, Псковская и Серовская ГРЭС, а также Сургутская ГРЭС-1. Установленная мощность станций 8 695 МВт. Крупнейшим акционером компании является РАО «ЕЭС» с долей 80,9%. Выручка ОГК-2 за 2006 год по МСФО составила 25,4 млрд руб., в том числе от продаж электроэнергии — 24,8 млрд руб., теплоэнергии — 497 млн руб. Прибыль до налогообложения составила 3,4 млрд руб., а чистая прибыль — 2,4 млрд руб. В ходе доп-эмиссии ОГК-2 выпустит 12 млрд акций, что составляет 45,3% от нынешнего уставного капитала и 32,2% — от увеличенного.

Как сообщили в пятницу ин-формагентства со ссылкой на источники, банки-организаторы — ИК «Тройка Диалог» и Deutsche Bank — оценили диапазон размещаемых акций ОГК-2 достаточно скромно — в диапазоне 3,95—4,7 руб. за акцию (0,157—0,187 долл.), или 475—568 долл. за кВт установленной мощности. Впрочем, в энергохолдинге такие оценки не подтверждают. «Цену размещения должен определить совет директоров ОГК-2», — отметили в РАО «ЕЭС России».

Акции генкомпании будут размещены среди институциональных инвесторов, как ранее размещалась ОГК-5. Дело в том, что в ходе обмена активами в июле 2008 года крупный пакет акций (43%) сосредоточит в своих руках «Газпром». Более того, как заявил в пятницу официальный представитель концерна Сергей Куприянов, монополия также намерена подать заявку на приобретение акций ОГК-2, чтобы получить не менее 50% в уставном капитале компании после размещения допэмиссии.

Уже одно то обстоятельство, что в компании есть стратегический инвестор, по мнению экс-пертов, значительно снижает ее привлекательность для иных участников рынка. «Если ценовой коридор действительно таков, то это только означает, что осознанно или неосознанно, но РАО «ЕЭС» пошло навстречу «пожеланиям» «Газпрома» до конца», — полагает Алексей Серов из ИК «Файненшл Бридж». По его мнению, кроме возможности энергообмена, который, кстати, был инициирован «Газпромом», и получения долей в интересующих газового монополиста компаниях, он к тому же получит их еще и по вполне привлекательным ценам по сравнению с другими стратегическими инвесторами.

«Впрочем, правило «своим подешевле, чужим — подороже» было уже апробировано РАО «ЕЭС» неоднократно при продаже энергоактивов», — не удивляется Алексей Серов. Он считает справедливым уровень по бумагам ОГК-2 в 476 долл. за кВт. Александр Корнилов из Альфа-банка оценивает ОГК-2 в 535 долл. за кВт, что соответствует 17,1 цента на акцию. «На таком рынке, как сейчас, маловероятно, что компания разместится в верхней границе диапазона, как это было в свое время с IPO ОГК-5», — считает он. Таким образом, по мнению г-на Корнилова, вероятнее всего, цену установят где-нибудь в середине диапазона, «это в лучшем случае, а может, даже в его нижней половине».

Сергей Бейден из Dresdner Kleinwort, впрочем, уверен, что размещение ОГК-2 должно пройти по верхнему ценовому диапазону. Его оценка компании — 530—560 долл. за кВт установленной мощности. С ним соглашается и Семен Бирг из ИК «Финам». «Мы оцениваем ОГК-2 в 4,95 млрд долл., или 582 долл. за кВт», — сказал он. В настоящее время рыночная цена генкомпании соответствует 4,3 млрд долл., или 508 долл. за кВт., то есть, по оценкам ИК «Финам», потенциал роста составляет 15%. В среднем же сегмент ОГК оценивается в 520 долл. за кВт. «Тем не менее существуют серьезные риски с размещением среди портфельных инвесторов. В связи с кризисом ликвидности на финансовых рынках спрос может быть низким, что снизит цену размещения», — не исключает Семен Бирг.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку