16+
Регистрация
РУС ENG

Дешевый «Системный оператор»

20.07.2007 RBCdaily Елена Шестернина

Аналитики считают, что диспетчера недооценили

Вчера стала известна оценка акций диспетчера энергосистемы «Системного оператора», по которой РАО «ЕЭС России» выкупит допэмиссию компании. Как сообщил РБК daily источник, близкий к энергохолдингу, она составила 3,55 руб. за одну акцию. Аналитики удивлены такой оценкой бумаг компании, которая генерирует хорошие денежные потоки. По мнению экспертов, она занижена, что дает возможность РАО «ЕЭС» достаточно дешево обеспечить возможность для основного акционера — государства — увеличить свою долю в «Системном операторе» до 75%.

ОАО «Системный оператор — Центральное диспетчерское управление Единой энергетической системы» (СО) создано в 2002 году и является стопроцентной дочерней компанией РАО «ЕЭС». Основная задача организации — обеспечение централизованного оперативно-диспетчерского управления энергосистемой России. Общество насчитывает 62 филиала со сложной структурой подчиненности, распределенные по всей территории страны. Согласно концепции реформы электроэнергетики, доля государства в СО должна составить не менее 75%.

Как заявлял ранее председатель правления СО Борис Аюев, уже в этом году государство получит блокирующий пакет акций компании, который будет выкуплен за счет бюджетных средств. Необходимая для этого допэмиссия акций уже объявлена. А в первом полугодии будущего года планируется вторая допэмиссия, после чего доля государства в СО увеличится до 75% плюс одна акция.

В ходе первой допэмиссии поучаствует и материнская структура компании — РАО «ЕЭС», в которой государству принадлежит 52% акций. В ее оплату энергохолдинг внесет 100% акций ОАО «Научно-исследовательский институт постоянного тока». Вопрос об этом вынесен на ближайший совет директоров РАО «ЕЭС», который пройдет 25 июля в заочной форме. Также на заседании будет утверждаться и оценка акций СО, которая составляет, по мнению независимого оценщика, 3,55 руб. за штуку.

Со стоимостью бумаги не соглашаются отраслевые аналитики, которые полагают, что она существенно занижена. Александр Селезнев из Собинбанка оценивает «Системный оператор» в 1 млрд долл. «При этом наша оценка является консервативной», — замечает он. Между тем, исходя из объявленной цены 3,55 руб., компания стоит 187 млн долл.

Как напоминает Семен Бирг из ИК «Финам», выручка СО в 2006 году составила 335 млн долл., а чистая прибыль — 46 млн долл. По его мнению, стоимость компании может составлять 670 млн долл., что лишь в два раза больше балансовой стоимости ее собственного капитала. Г-н Бирг считает, что впоследствии оценка имеющихся активов компании вряд ли будет пересматриваться, что позволит РАО «ЕЭС» достаточно дешево обеспечить возможность для государства увеличить свою долю в СО до супермажоритарной.

Впрочем, как полагает аналитик ИК «Антанта Капитал» Дмитрий Терехов, на объявленную оценку рынок никак не отреагирует. «Акции СО не торгуются и торговаться будут не скоро, — сказал он РБК daily. — А доля СО в совокупной стоимости активов РАО «ЕЭС», причитающихся акционерам, составляет не более 0,5%».

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку