16+
Регистрация
РУС ENG

Оценка для ОГК-3

24.04.2007 RBCdaily ЕЛЕНА ШЕСТЕРНИНА

Аналитики считают ее стоимость справедливой

Генерирующая компания ОГК-3 имеет самую точную оценку на фондовом рынке. Эксперты полагают, что до конца года ее акции резко не вырастут в цене, но и не упадут. При этом, аналитики отмечают, что привлекательность компании нисколько не уменьшилась после смены собственника в результате недавнего размещения дополнительных акций.

В состав ОГК-3 вошли шесть крупных федеральных электростанций: Костромская, Печорская, Черепетская, Южноуральская, Харанорская и Гусиноозерская ГРЭС. Установленная мощность всех шести станций ОГК-3 составляет 8497 МВт. Чистая прибыль за 2006 год увеличилась по сравнению с 2005 годом в три раза и составила 857,4 млн руб., 700 млн руб. (81,6%) планируется направить на дивиденды.

В марте 2007 года состоялось размещение допэмиссии акций ОГК-3 объемом 18 млрд акций номиналом 1 руб. Доля ГМК «Норильский никель» в ОГК-3 после допэмиссии составила 46,62%, доля РАО «ЕЭС России» снизилась с 59,7 до 37%.

Мартовская допэмиссия ОГК-3 задала новый ценовой ориентир для генерирующих компаний. Весь объем выпуска компании был выкуплен ГМК «Норильский никель» за 3,1 млрд руб. Цена акции на 10% составила выше рыночных котировок — 0,17 долл. Судя по всему, на этой отметке они и застынут в ближайшие месяцы.

Старший аналитик Альфа-Банка Александр Корнилов считает, что стоимость ценных бумаг ОГК-3 достаточно высока, но вполне соответствует справедливым оценкам. Его коллега из ИК «Финам» Семен Бирг соглашается, что цена выкупа 0,17 долл. будет тем уровнем, относительно которого бумага будет торговаться до конца текущего года. «Относительно ОГК-3 на рынке уже не имеется оригинальных идей, а рыночные оценки активов этой ОГК уже достаточно высоки, — уверен аналитик. — Так, например, киловатт установленной мощности компании оценивается в 571 долл.». В то же время, добавил г-н Бирг, аналогичные показатели по ряду других ОГК ниже.

Кроме того, в «Финаме» считают, что на рынке интересный недооцененный сегмент ТГК. «Так, несмотря на деятельность по производству теплоэнергии, которая составляет порядка 40% выручки ТГК, они в пересчете на киловатт установленной мощности оцениваются на уровне ОГК, — отметил Семен Бирг РБК daily. — В текущем году предполагается провести более десяти размещений генкомпаний, так что на рынке будут новые идеи».

По мнению Александра Корнилова большой free float ОГК-3 и статус частной компании будут подогревать интерес инвесторов. Хотя инвесторы также помнят, что у ОГК-3 одна станция находится в неценовой зоне и не может продавать электроэнергию по свободным ценам, несмотря на то что она относительно эффективная, — Печорская ГРЭС в Коми.

Впрочем, именно ОГК-3 начнет раньше других реализовывать свои инвестпроекты. Сейчас руководство компании совместно с акционерами активно прорабатывает стратегию развития во всех направлениях: топливную, сбытовую, инвестиционную. ОГК-3 удалось привлечь в два раза больше инвестиций, чем было запланировано, поэтому утвержденная инвестпрограмма, по словам представителей компании, будет значительно расширяться. Компания уже сейчас начинает модернизировать оборудование своих станций: первым шагом станет обновление котельной установки Харанорской ГРЭС. Готовое оборудование планируется получить уже в третьем квартале этого года. Актуализируется и проект по строительству, реализовывать который будет Александр Умрихин — специалист в вопросах модернизации и технического развития ГРЭС.

«В долгосрочной перспективе российские ОГК и ТГК выглядят дешево по сравнению с аналогами с развивающихся рынков — 600 долл./кВт против 1000 долл./кВт», — отметил Александр Корнилов. Но чтобы догнать своих зарубежных «собратьев», нашим генкомпаниям потребуется года три-четыре. «Они очень сильно отстают от зарубежных аналогов по топливной эффективности, по денежным потокам на киловатт мощности и пр.», — считает г-н Корнилов.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку