16+
Регистрация
РУС ENG

"Сургутнефтегаз" потерял на курсе

04.04.2007 КоммерсантЪ НАТАЛЬЯ Ъ-СКОРЛЫГИНА

Дивиденды компании оказались ниже худших прогнозов

"Сургутнефтегаз" объявил дивиденды за 2006 год. Они оказались на треть ниже рекордных для компании прошлогодних и существенно ниже прогнозов аналитиков. Сам "Сургутнефтегаз" объясняет скудость выплат ростом инфляции, экспортных пошлин и транспортных тарифов. Однако отраслевые аналитики отмечают, что существенная доля отраженных потерь компании образовалась за счет нематериальных расходов или специфики российских стандартов бухучета.

Вчера "Сургутнефтегаз" опубликовал решения совета директоров от 2 апреля. Совет рассмотрел итоги 2006 года, показавшие, что выручка от реализации выросла по сравнению с 2005 годом на 17%, до 500,5 млрд руб. Однако нераспределенная прибыль оказалась на 20% ниже консенсус-прогноза аналитиков. Она составила всего 77,1 млрд руб., на 33% меньше показателя 2005 года. Рассчитанные на этой основе дивиденды оказались ниже самых худших прогнозов: 0,71 руб. на привилегированную и 0,53 руб. на обыкновенную акцию. Это на 32% и на 34% соответственно меньше дивидендов, выплаченных за 2005 год, и на 18-22% ниже консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших снижения дивидендов "Сургутнефтегаза", но не в таком масштабе. Общий объем выплат составит 24,4 млрд руб. Эта новость вчера привела к падению акций "Сургутнефтегаза": на ММВБ они упали на 3,2%, на РТС – на 3,6%.

В "Сургутнефтегазе" объясняют столь низкий размер дивидендов сильным влиянием на прибыль "объективных отрицательных факторов": девятипроцентной инфляции, роста экспортных пошлин на нефть на 55%, на нефтепродукты на 61%, себестоимости – на 29%, тарифов на транспортировку – на 14%. Особое влияние на результаты года оказали итоги четвертого квартала, отмечается в сообщении компании.

Аналитики не отрицают, что четвертый квартал был тяжелым для всех нефтяников – в связи с низкими ценами на нефть при высоких таможенных пошлинах, рассчитанных по результатам более благоприятного третьего квартала. Между тем, обращают внимание эксперты, финансовые итоги компании неадекватны ее фундаментальным показателям. Так, существенная доля в бухгалтерских потерях "Сургутнефтегаза" приходится на курсовую разницу. Елена Савчик из "Ренессанс Капитала" подчеркивает, что если бы "Сургутнефтегаз" вел отчетность по стандартам GAAP, потери на курсовой разнице в ней бы не отражались. В отчетности же по РСБУ, подсчитывает аналитик МДМ-банка Надежда Казакова, по этой статье "Сургутнефтегаз" потерял $897 млн. Напомним, менеджмент компании неоднократно упрекали в том, что "Сургутнефтегаз" не вкладывает, а накапливает наличные средства на балансе – в конце 2006 года, по оценкам Deutsche UFG, они составляли около $15 млрд. Таким образом, само наличие этих средств преимущественно в долларах на балансе "Сургутнефтегаза" генерирует потери в рамках отчетности по РСБУ.

Надежда Казакова также обращает внимание на отражение в четвертом квартале в статье "Прочие операционные расходы" $450 млн. За весь год, таким образом, компания понесла $838 млн убытка по этой статье по сравнению с $150 млн в 2005 году. Павел Кушнир из Deutsche UFG отмечает, что появление существенных внереализационных расходов наблюдалось у компании и в 2004 году. Он уточняет, что расходы по этой статье чаще всего нематериальны и не отражаются на способности компании генерировать финансовые потоки.

Таким образом, говорит господин Кушнир, дивиденды адекватны результатам, но неадекватны реальной ситуации в компании. В то же время, отмечает аналитик, размер этих дивидендов "более характерен для компании, чем масштабные выплаты за 2005 год". "Положения закона выполнены, но дивиденды низки,– отмечает глава Prosperity Capital (владеет привилегированными акциями "Сургутнефтегаза") Иван Мазалов.– У компании накоплено много денег, которые она не тратит, и было бы логично поднять за их счет дивиденды". Напомним, что другой миноритарий "Сургутнефтегаза", пенсионный фонд Гарвардского университета, до сих пор судится с компанией в третейском суде Американской арбитражной ассоциации по вопросу занижения дивидендов в 2003 году.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку