16+
Регистрация
РУС ENG

«РусГидро» разменивается на активы

14.06.2019 18:44:41 Газета "Коммерсантъ" Татьяна Дятел

Компания готовит крупную сделку со структурами Андрея Мельниченко

По данным “Ъ”, структуры Андрея Мельниченко могут получить крупнейшую на Дальнем Востоке Приморскую ГРЭС и Лучегорский угольный разрез. Такая сделка возможна в рамках обсуждаемого сейчас обмена активов между господином Мельниченко и «РусГидро» в их совместной Дальневосточной энергетической компании (ДЭК). «РусГидро» же сделка позволит взять под полный контроль расшивку долгов в подконтрольной ДЭК Дальневосточной генерирующей компании.

В правительстве обсуждают сложную схему обмена активами между «РусГидро» и структурами Андрея Мельниченко (владеет «Еврохимом» и СУЭК) на Дальнем Востоке, говорят собеседники “Ъ”. У них есть совместный бизнес — Дальневосточная энергетическая компания, где у «РусГидро» 52,07%, а у кипрского офшора Donalink Limited, бенефициаром которого считается Андрей Мельниченко,— 41,84%. В свою очередь, ДЭК полностью принадлежат Дальневосточная генерирующая компания (ДГК) и Дальневосточная распредсетевая компания (ДРСК).

5,92 гигаватта составляет установленная мощность станций ДГК на Дальнем Востоке

Предварительно стороны договорились, что структуры Андрея Мельниченко снизят свою долю в ДЭК, обменяв ее на Лучегорский угольный разрез в Приморье с годовой добычей 5 млн тонн и Приморскую ГРЭС (1,46 ГВт, вторая по мощности в регионе после Бурейской ГЭС). Окончательное решение в правительстве о целесообразности сделки еще не принято, говорят собеседники “Ъ”. В аппарате вице-премьера Дмитрия Козака и «РусГидро» от комментариев отказались, в СУЭК “Ъ” не ответили.

«РусГидро» уже много лет хочет консолидировать свои дальневосточные активы. В компании говорили, что прочие акционеры мешают оптимизировать денежные потоки, усложняя привлечение финансирования и реализацию инвестпрограмм. СУЭК (энергоактивами группы управляет Сибирская генерирующая компания), в свою очередь, хочет самостоятельно владеть активами на Дальнем Востоке, чтобы внести их в программу модернизации старых ТЭС, говорят собеседники “Ъ”. Вопрос выхода из ДГК или мены активов много раз выносился на обсуждение, но стороны не смогли договориться.

В этот раз необходимость сделки объясняется тем, что миноритарий может заблокировать обсуждаемую в правительстве схему по капитализации внутригрупповой задолженности ДГК перед «РусГидро» в рамках форвардной сделки с ВТБ на 40,5 млрд руб.

Предполагается, что долг будет конвертирован в капитал ДГК, у «РусГидро» появится в компании крупный пакет, что резко снизит влияние господина Мельниченко на компанию через ДЭК, утверждают собеседники “Ъ”.

Энергоактивы на Дальнем Востоке из-за жесткого тарифного регулирования являются наиболее проблемными на энергорынке. В этой ситуации дальневосточные активы в течение многих лет привлекали банковские кредиты и займы от материнской компании. Для расшивки долга в 2017 году «РусГидро» закрыло форвардную сделку с ВТБ: банк купил у «РусГидро» 13% акций компании за 55 млрд руб., основная часть этих средств — 35,6 млрд руб.— была в форме кредита направлена в ДГК. Но 28 марта закончился грейс-период по процентным платежам, и у ДГК нет возможности для их обслуживания, говорят источники “Ъ”. Долговой портфель ДГК на конец марта составлял 59,2 млрд руб. (включая внутригрупповой заем от «РусГидро» и проценты по нему в размере 4,4 млрд руб.). При этом ежегодные проценты по займам ДГК достигают 5 млрд руб. По прогнозу «РусГидро», убыток ДГК в 2019 году может составить 8 млрд руб., и к 2023 году он снизится до 6,1 млрд руб. Объем кредитов и займов за это же время вырастет с 72,8 млрд до 110 млрд руб. Вице-премьеры Дмитрий Козак и Юрий Трутнев в марте поддержали идею с конвертацией долга в капитал ДГК, говорят собеседники “Ъ”, она может пройти в декабре. Кроме того, «РусГидро» хочет отсрочить уплату процентов до марта 2021 года.

В случае реализации сделки СУЭК может стать первым частным владельцем генактивов в Дальневосточном федеральном округе. Помимо «РусГидро» генерацией в регионе владеют в том числе государственные «Роснефть» (Охинская ТЭЦ на Сахалине), «Росатом» (Билибинская АЭС и ПАТЭС на Чукотке), АЛРОСА (ГЭС на Вилюе в Якутии).

Опрошенные “Ъ” аналитики затрудняются оценить стоимость активов ДГК из-за высокой долговой нагрузки. Капитализация ДЭК на Московской бирже — 21,5 млрд руб. По мнению Владимира Скляра из «ВТБ Капитала», у Приморской ГРЭС есть шансы попасть в программу модернизации, но тогда новому собственнику, как и «РусГидро», придется добиваться получения спецнадбавки, поскольку ГРЭС находится в неценовой зоне. В целом же получение угольной ГРЭС в прямую собственность вместо миноритарного пакета в ДГК совпадает со стратегией СУЭК по повышению вертикальной интеграции, как и в случае с приобретением СИБЭКО, Рефтинской ГРЭС у «Энел Россия» и интересом к покупке Красноярской ГРЭС-2 у «Газпром энергохолдинга». Как напоминает Максим Худалов из АКРА, в 2018 году Лучегорский разрез отработал в убыток и привлек около 470 млн руб. долга, а добываемый на нем уголь относится к самым низкокалорийным (Б1). «На фоне отрицательной EBITDA его приобретение выглядит опасной стратегией»,— полагает аналитик, добавляя, впрочем, что сильный менеджмент СУЭК может выправить ситуацию.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку