16+
Регистрация
РУС ENG
Расширенный поиск

Фондовый рынок боится частных компаний

16.12.2004 RBCdaily Екатерина Гуркина

ОАО «ФСК ЕЭС» провело презентацию своего облигационного займа

Сегодня ОАО «ФСК ЕЭС» провело презентацию своего первичного облигационного займа на 5 млрд руб. Это событие можно считать знаменательным хотя бы потому, что практически все участники фондового рынка считают Федеральную сетевую компанию идеальным эмитентом. Для фондового рынка, который в последнее время переживает не лучшие времена, подобные «клиенты» являются редкостью. Впрочем, такая ситуация связана с наметившимися в последнее время настроениями и грозит перерасти в стабильную тенденцию – инвесторы теперь предпочитают рисковать своими средствами ради тех эмитентов, в капитале которых значительна доля государства. Особую же любовь, как считают аналитики, инвесторы питают к монополиям.

ОАО «ФСК ЕЭС» было создано в 2002 г., когда совет директоров РАО «ЕЭС России» принял решение об учреждении Федеральной сетевой компании, которой были переданы сетевые активы РАО «ЕЭС России». Уставный капитал компании составляет 121,6 млрд руб. В его оплату энергохолдингом были внесены денежные средства, а также электросетевой комплекс, который включает 143 подстанции, линии электропередачи напряжением 330-500-750-1150 кВт, объекты незавершенного строительства, производственные базы, системы технологического управления. Выручка по МСФО в 2003 г. составила 17 708 млн руб. В 2004 г. выручка компании по МСФО планируется на уровне 23 млрд руб. ФСК планирует увеличить выручку по МСФО с 27,1 млрд руб. в 2005 г. до 40,3 млрд руб. в 2008 г.

Как рассказал сегодня на презентации заместитель председателя правления ФСК Дмитрий Виноградов, 21 декабря компания начнет размещение облигационного займа на 5 млрд руб. на ММВБ. Акции будут размещены по открытой подписке сроком на три года, при этом досрочного выкупа не предусматривается. Цена размещения составляет 100% от номинала, уровень доходности, по прогнозам, составит 8,5-8,6%. Эксклюзивным организатором и андеррайтером является ИК «Тройка Диалог», соандеррайтерами выпуска стали ООО «Дойче Банк» и ОАО «Промстройбанк», а платежным агентом – НП «Национальный депозитарный центр».

Уже в кулуарах участники презентации, среди которых в основном были представители крупных инвесткомпаний и банков, находились в приподнятом настроении и постоянно сравнивали надежность ФСК с суперпозитивными облигационными размещениями «Газпрома» и РЖД. Сама презентация проходила также на мажорной ноте. Выяснилось, что облигации ФСК являются «бумагами с квазисуверенными рисками», причем на рынке не нашлось ни одного эксперта, который бы в этом усомнился.

«Компания не имеет обязательств перед финансовыми организациями, имеется лишь задолженность перед поставщиками и подрядчиками», – заявил Дмитрий Виноградов. И столь же оптимистично продолжил свой рассказ о финансовом состоянии компании: – Стоимость активов компании превышает 4 млрд долл., 95% внеоборотных средств составляют основные средства. С 2003 г. ФСК финансируется исключительно за счет заемных и собственных средств». «В 2004 г., конечно, не наблюдается такого роста собственного капитала по отношению к 2003 г., как годом ранее», – попытался добавить ложку дегтя в свою панегирическую речь г-н Виноградов, но тут же добавил, что так происходит потому, что ФСК в прошлом году закончила формирование уставного капитала. Он также пообещал участникам рынка представить в 2005 г. на суд инвестиционной общественности «вполне нормальную» рентабельность – 4% по РСБУ и 10% по МСФО. В общем, картина перед будущими инвесторами развернулась самая радужная – сидящие в зале банкиры и представители инвесткомпаний даже дополнительные вопросы задавали «уточнительного», а не «разоблачительного» характера. Андеррайтеры тоже выглядели вполне счастливыми. А Дмитрий Виноградов в запале собственной речи даже заявил, что «ФСК лучше, чем «Газпром», – в плане открытости информации и однообразности проводимых компаниями операций». Притом что размещение облигационного выпуска «Газпрома» на 10 млрд руб. на ММВБ считается одним из самых успешных в истории российского фондового рынка.

Что удивительно, настроения инвесторов не изменились даже в неформальной обстановке. «Конечно, инвесторов еще придется убедить в том, что ФСК – это Федеральная сетевая компания, а не Служба контрразведки, однако эмитент молод и в плане долгов девственно чист», – отметил в «закулисном» разговоре с RBC daily один из высокопоставленных участников презентации. «Безусловно, ФСК является одним из самых надежных для инвесторов эмитентов хотя бы потому, что уровень задолженности компании крайне низок. Причем стоит отметить, что даже задержка в реализации энергореформы в данной ситуации выгодна ФСК. Ведь после разделения генераций часть долгов материнской компании РАО «ЕЭС» – около 30% – перейдут на баланс ФСК, а сейчас, из-за задержки в ключевых правительственных решениях, этого пока не произойдет», – сказал RBC daily аналитик по долговым бумагам ИК «Тройка Диалог» Александр Кудрин. «Хотя, конечно, риски есть в любом размещении – в случае ФСК риском является долгосрочная инвестиционная программа компании, объем которой свидетельствует о том, что компания и в дальнейшем вынуждена будет прибегать к заимствованиям», – говорит эксперт.

Впрочем, успехи таких эмитентов, как ФСК, РЖД, «Газпром» и «Транснефть», объясняются, как ни странно, в том числе и пресловутым «делом ЮКОСа». Дело в том, что, как рассказали RBC daily участники рынка, сейчас для инвесторов самой твердой гарантией является присутствие в капитале компании государственной доли, причем желательно мажоритарной. Так, к концу 2004 г. объем размещений государственных и «полугосударственных» компаний составляет около 35% от общего объема размещений. Два года назад (когда г-н Ходорковский был еще на свободе, а ЮКОС являлся крупнейшей нефтяной компанией) этот показатель составлял чуть больше 20%.

Отправить на Email

Для добавления комментария, пожалуйста, авторизуйтесь на сайте

Возврат к списку