16+
Регистрация
РУС ENG

Казус ЮКОСа

Став историей, дело ЮКОСа займет свое место в учебниках политэкономии

Конкурсный управляющий признанной банкротом компанией ЮКОС Эдуард Ребгун предельно ясно обрисовал свои задачи: инвентаризация активов, их оценка и продажа. А один из бывших менеджеров некогда крупнейшей российской нефтяной компании назвал решение суда о банкротстве "концом дела ЮКОСа". Дела, которое, вне всякого сомнения, войдет в учебники политэкономии и энциклопедию экономических казусов. Потому что с точки зрения экономической банкротства ЮКОСа не могло случиться.

В начале дела ЮКОСа его капитализация составляла $32,54 млрд. Будь ЮКОС американской компанией, это позволило бы ему занять седьмую строчку в списке крупнейших банкротств в истории США. Проблема, однако, в том, что попадание нефтяной компании в этот список выглядело бы очень необычно.

Безусловный лидер в рейтинге банкротств – коммуникационный холдинг Worldcom (активы – $103 млрд), на втором месте – энергетический трейдер Enron ($63 млрд). Дальше в списке идут финансовые (Conseco, $61 млрд) и страховые (Refco, $33 млрд) компании, авиалинии (Delta, $21 млрд), производители автомобильных компонентов (Delphi, $16,5 млрд) и сети супермаркетов (Kmart, $14,6 млрд). В списке трех десятков крупнейших американских банкротств за период с 1980 года есть лишь одна сырьевая компания.

Банкротство трейдеров и финансистов удивления не вызывает, неудивительно и банкротство авиакомпании, страдающей от высоких цен на керосин и спада в отрасли после событий 11 сентября 2001 года, или производителя автокомплектующих, позиции которого подорвали азиатские конкуренты. Объяснимо и банкротство консалтингового гиганта Arthur Andersen, главным активом которого была его репутация.

Другое дело – нефтяные компании, "качающие деньги земли". При сегодняшней конъюнктуре трудно даже придумать требования, которые были бы им непосильны. Чистая прибыль ЮКОСа в 2001 году составила $3,156 млрд, а в 2002-м – $3,058 млрд. Лишившись "Юганскнефтегаза", компания смогла к декабрю 2005 года уплатить налоговикам $21,3 млрд, сократив в результате объем задолженность до $6,3 млрд (25% общей суммы). А если бы не продажа "Юганскнефтегаза", то с учетом роста мировых цен и планировавшегося повышения объемов добычи прибыль ЮКОСа в 2004-2005 годах была бы еще больше: по оценке аналитика ИК "Финам" Тимура Хайруллина, за прошлый год она составила бы $7,5-8 млрд. Таким образом, в 2007 год ЮКОС мог бы войти уже без долгов. И это не считая доли ЮКОСа в "Сибнефти".

Так или иначе, но мировой опыт свидетельствует: для того чтобы крупная нефтяная компания действительно обанкротилась, необходимы особые условия. Например, уже несколько лет балансирует на грани банкротства мексиканская нефтяная госмонополия Petroleos Mexicanos (Pemex). Ее общая задолженность составляла в 2005 году $50 млрд. Следует, однако, отметить, что причиной этого является политика государства, использующего компанию в качестве дойной коровы: налоговое бремя, которое несет компания, поглощает 60% ее прибыли. В результате, хотя показатель EBITDA компании за прошлый год достиг $57 млрд, компания понесла по итогам 2005 года убыток в $3,5 млрд.

Пока же крупнейшим нефтяным банкротством прославилась в 1987 году американская Texaco. Перед объявлением банкротства ее активы оценивались почти в ту же сумму, что и юкосовские,– около $36 млрд. Вообще, банкротства ЮКОСа и Texaco кое в чем схожи. Подобно ЮКОСу, Texaco стала банкротом в результате решения суда, приговорившего ее к выплате рекордного и весьма спорного штрафа. Иск был подан конкурентом Texaco – компанией Pennzoil, обвинившей "техасцев" в попытке незаконно сорвать ранее согласованную сделку по приобретению истцами еще одной нефтяной компании – Getty Oil. Суд встал на сторону истца и обязал Texaco выплатить компенсацию в $10 млрд.

Скандальность ситуации тогда, как и сейчас, состояла в том, что компания вполне могла расплатиться с долгами. Разница же заключается в том, что банкротство Texaco было добровольным. Компания сама инициировала эту процедуру, открыто заявив, что расплачиваться с истцом "нецелесообразно с финансовой точки зрения". В результате истцам пришлось удовлетвориться всего лишь $3 млрд. А Texaco, прошедшая реструктуризацию, успешно ведет бизнес и по сей день.

Поэтому "казус ЮКОСа" и войдет в историю. Причем не как уникальный пример банкротства крупнейшей нефтяной компании, а как образец того экономического, политического и юридического зазеркалья, которое может царить в некоторых сырьевых республиках.

Отправить на Email

Войти или Зарегистрироваться, чтобы оставить комментарий.

Возврат к списку