16+
Регистрация
РУС ENG
Расширенный поиск

Где зарабатывает Дерипаска

21.09.2005 Ведомости Юлия Федоринова

Крупнейшая алюминиевая компания страны “Русал” основную прибыль получает за границей. Такой вывод можно сделать, сравнив представленную инвесторам отчетность российских заводов “Русала” с его отчетностью по US GAAP. В России компания Олега Дерипаски зарабатывает лишь 10-20% прибыли, остальное ей приносят зарубежные активы, в том числе компании-толлингеры.

“Русал” – третья по величине алюминиевая компания мира. 100% ее акций принадлежат “Базовому элементу” Олега Дерипаски. Группа почти полностью консолидировала Братский, Саяногорский, Новокузнецкий, Красноярский алюминиевые заводы, Ачинский глиноземный комбинат и проч. У нее также есть активы в Гвинее, Гайане, на Украине и в Австралии. Выручка в 2004 г. составила $5,4 млрд, было выпущено 2,67 млн т алюминия и 3,2 млн т глинозема. Сейчас заводы “Русала” дивидендов не платят. В то же время в 2002 г. выплаты акционерам группы составили $834 млн (данные отчетности по US GAAP).

“Русал” — одна из самых закрытых металлургических компаний России. Единственный публичный показатель отчетности компании по US GAAP — выручка. Российские заводы группы нерегулярно публикуют и отчетность по РСБУ. Но в понедельник банк “Союз” опубликовал отчет, основанный на консолидированной отчетности ОАО “Русал” по РСБУ за 2002 -первую половину 2005 гг. “Союз”, как и “Русал”, контролируется Дерипаской. И в тот же день по просьбе эмитента банк аннулировал свой отчет. Однако опровергать содержащиеся в нем данные “Русал” не стал. Отчетность учитывает только показатели российских заводов “Русала”, а также управляющей компании “Русский алюминий — УК”, говорит представитель “Русала” Вера Курочкина.

Из отчета следует, что в 2002 г. консолидированная выручка всех российских предприятий группы “Русал” составила 56,7 млрд руб. при чистой прибыли в 4,2 млрд руб. Год спустя выручка выросла до 68 млрд руб., а чистая прибыть сократилась до 2,9 млрд руб.

А вот по US GAAP выручка группы, по ее данным, за эти годы составила $3,9 млрд и $4,5 млрд. Чистая прибыль группы в эти годы составляла $840 и $920 млн, следует из копии этой отчетности за 2002-2003 г., имеющейся в распоряжении “Ведомостей”. Выходит, у российских заводов остается лишь 10-20% прибыли группы “Русал”.

Дело в том, что заводы не получают всей прибыли от продажи произведенного металла. 70% металла они выпускают по толлингу. Компания-толлингер поставляет на завод сырье, забирает готовый металл, получая прибыль от его продажи, а сам завод — лишь комиссию за переработку сырья. Прибыль от деятельности компаний-толлингеров, подконтрольных акционерам “Русала”, учитывается в отчетности по GAAP.

В отчете “Союза” говорится, что себестоимость производства тонны алюминия на заводах “Русала” составляет $940-980. Сейчас тонна алюминия стоит $1850. Чиновник Минэкономразвития, знакомый с ситуацией на алюминиевом рынке, говорит, что, работая по толлингу, заводы “Русала” зарабатывают на производстве тонны алюминия $500-700. Аналитик “Метрополя” Денис Нуштаев считает, что заводы зарабатывают еще меньше — лишь $200-300 с тонны, остальное оседает у компаний-толлингеров.

Для сравнения: в 2003 г. крупнейшая алюминиевая компания мира — Alcoa заработала $938 млн чистой прибыли при выручке более $21 млрд. Американская компания практически не использует толлинговые схемы, говорил в интервью “Ведомостям” вице-президент компании Рикардо Белда.

Впрочем, в последнее время балансовые показатели российских заводов стали улучшаться. В 2003 г. рентабельность продаж российских заводов составляла 4,8%, в 2004 г. — 15,5%, во II квартале этого года — уже 22%. В 2004 г. их чистая прибыль составила 6,6 млрд руб. при выручке в 89,9 млрд руб. А в первой половине 2005 г. заводы при выручке в 66,7 млрд руб. заработали 8,4 млрд руб.

Курочкина объясняет это ростом цен на алюминий, оптимизацией затрат и тем, что в начале года “Русал” продал Alcoa убыточные заводы — БКМПО и Самарский металлургический. Скорее всего, дело “ЮКОСа” привело к тому, что группа просто начала показывать больше прибыли на заводах, замечает Нуштаев.

Но только после отказа от толлинговых операций деятельность группы “Русал” станет более прозрачной, а российские заводы смогут в разы увеличить свою прибыль, считает аналитик “УралСиба” Вячеслав Смольянинов. Это произойдет через 5-6 лет — лишь тогда “Русал”, по словам гендиректора Александра Булыгина, намерен окончательно отказаться от толлинга.

Отправить на Email

Для добавления комментария, пожалуйста, авторизуйтесь на сайте

Возврат к списку