16+
Регистрация
РУС ENG
Расширенный поиск

“Газпром” превзошел самого себя

12.08.2005 Ведомости Елена Мязина

Продав новые облигации дороже уже обращающихся

Облигации “Газпрома” инвесторы вчера расхватали, как горячие пирожки на морозе. Ажиотажный спрос позволил крупнейшей компании России занять невероятно дешево. Доходность ее четырехлетних облигаций составила около 7% годовых — как у Минфина, и меньше, чем по облигациям таких надежных заемщиков, как Москва, РЖД, и даже обращающимся на рынке бумагам самого “Газпрома”.

“Газпром” в прошлом году добыл 545 млрд куб. м газа. Выручка за 2004 г. по РСБУ – 887 млрд руб., прибыль – 161 млрд руб. Контрольный пакет акций принадлежит государству. На конец 2004 г. чистый долг “Газпрома” составлял $16,3 млрд. Сейчас на рынке обращаются четыре выпуска облигаций “Газпрома” на 25 млрд руб. по номиналу.

В том, что облигации “Газпрома” будут пользоваться успехом на рынке, не сомневался, кажется, никто. Но итоги размещения превзошли самые смелые ожидания. Даже “Ренессанс Капитал”, один из организаторов выпуска, оценивал справедливую купонную ставку в 7,25-7,36%. А прогнозы аналитиков не опускались ниже 7,1%. Но “Газпром” сумел сбить ее до 6,95% и занять 5 млрд руб. на четыре года всего под 7,07%.

“Мы очень довольны, привлечь деньги так дешево не удавалось еще никому из компаний”, — говорит сотрудник “Газпрома”. “Это практически на уровне ОФЗ и ниже уровня долгов столицы”, — не скрывает радости управляющий директор “Ренессанс Капитала” Алексей Сизов. Такой низкой доходности сейчас нет ни у одного корпоративного займа, добавляет он. Сопоставимые по срокам обращения облигации “Российских железных дорог” с погашением в декабре 2009 г., например, приносят инвесторам 7,44% годовых, а Федеральной сетевой компании с погашением в июне 2010 г. и вовсе 8%.

“Газпром” превзошел не только другие компании, но и самого себя, отмечает аналитик инвестбанка “Траст” Михаил Галкин. Доходность его облигаций четвертой серии, сопоставимых по сроку обращения с новыми бумагами, гораздо выше. Из-за выплаты купона торги ими приостановлены, но последние сделки 9 августа прошли с доходностью около 7,5% годовых.

Аналитикам остается только пожимать плечами. “Покупать бумаги с доходностью ниже 7% — себя не уважать”, — возмущается Павел Лукьянов из банка “Союз”, ориентировавший своих клиентов на доходность в 7,375% годовых. “Это перебор!” — восклицает Галкин, полагавший, что “Газпром” разместится под 7,3-7,35%. “Это слишком низко”, — вторит им аналитик “Атона” Алексей Ю, прогнозировавший купон 7,25%, а доходность — 7,38%.

Оправившись от шока, они свалили все на иностранцев. “Такой дисконт [к уже обращающимся на рынке облигациям концерна] можно объяснить лишь действиями иностранцев, которым не хватает рублевых долгов "Газпрома", — размышляет Галкин. — Аукцион для них — единственная возможность купить большой объем этих привлекательных облигаций, а затем "упаковать" их в ноты и перепродать на Запад”. В структурных продуктах сейчас заморожена значительная часть публичных обязательств “Газпрома”, указывает Галкин. “По такой [низкой] ставке [эти облигации] могли забрать только иностранцы, — соглашается Лукьянов. — Их привлекают укрепляющийся рубль и более высокая доходность”. Сейчас еврооблигации “Газпрома” с погашением в 2009 г. приносят 5,5% годовых. Иностранцам и крупным российским банкам, работающим на Западе, с учетом прогнозов динамики курса рубля было выгодно продавать евробонды “Газпрома” и покупать его рублевые бумаги по доходности выше 6,9% годовых, поясняет источник в “Газпроме”.

Иностранцы купили порядка 40% выпуска, причем очень крупных заявок не было, утверждает Сизов из “Ренессанса”. По его словам, примерно в такой же пропорции бумаги распределились по итогам аукциона. Достичь такой низкой доходности “Газпрому” позволил огромный спрос на облигации — более 12 млрд руб. Эмитент понятный, денег на рынке много, а ставки на межбанке низки, объясняет Сизов. Свой вклад “на волне оптимизма” могли внести и российские инвесторы, добавляет Ю.

Успех “Газпрома” подстегнул рост котировок остальных облигаций. “Хорошо покупали [облигации] РЖД, Москву и Московскую область”, — говорит аналитик “Траста” Николай Подгузов. А бумаги первого эшелона, по его словам, подорожали в среднем на 0,25% номинала.

Отправить на Email

Для добавления комментария, пожалуйста, авторизуйтесь на сайте

Возврат к списку