“Газпром” превзошел самого себя
12.08.2005
Елена Мязина
“Газпром” в прошлом году добыл 545 млрд куб. м газа. Выручка за 2004 г. по РСБУ – 887 млрд руб., прибыль – 161 млрд руб. Контрольный пакет акций принадлежит государству. На конец 2004 г. чистый долг “Газпрома” составлял $16,3 млрд. Сейчас на рынке обращаются четыре выпуска облигаций “Газпрома” на 25 млрд руб. по номиналу.
В том, что облигации “Газпрома” будут пользоваться успехом на рынке, не сомневался, кажется, никто. Но итоги размещения превзошли самые смелые ожидания. Даже “Ренессанс Капитал”, один из организаторов выпуска, оценивал справедливую купонную ставку в 7,25-7,36%. А прогнозы аналитиков не опускались ниже 7,1%. Но “Газпром” сумел сбить ее до 6,95% и занять 5 млрд руб. на четыре года всего под 7,07%.
“Мы очень довольны, привлечь деньги так дешево не удавалось еще никому из компаний”, — говорит сотрудник “Газпрома”. “Это практически на уровне ОФЗ и ниже уровня долгов столицы”, — не скрывает радости управляющий директор “Ренессанс Капитала” Алексей Сизов. Такой низкой доходности сейчас нет ни у одного корпоративного займа, добавляет он. Сопоставимые по срокам обращения облигации “Российских железных дорог” с погашением в декабре 2009 г., например, приносят инвесторам 7,44% годовых, а Федеральной сетевой компании с погашением в июне 2010 г. и вовсе 8%.
“Газпром” превзошел не только другие компании, но и самого себя, отмечает аналитик инвестбанка “Траст” Михаил Галкин. Доходность его облигаций четвертой серии, сопоставимых по сроку обращения с новыми бумагами, гораздо выше. Из-за выплаты купона торги ими приостановлены, но последние сделки 9 августа прошли с доходностью около 7,5% годовых.
Аналитикам остается только пожимать плечами. “Покупать бумаги с доходностью ниже 7% — себя не уважать”, — возмущается Павел Лукьянов из банка “Союз”, ориентировавший своих клиентов на доходность в 7,375% годовых. “Это перебор!” — восклицает Галкин, полагавший, что “Газпром” разместится под 7,3-7,35%. “Это слишком низко”, — вторит им аналитик “Атона” Алексей Ю, прогнозировавший купон 7,25%, а доходность — 7,38%.
Оправившись от шока, они свалили все на иностранцев. “Такой дисконт [к уже обращающимся на рынке облигациям концерна] можно объяснить лишь действиями иностранцев, которым не хватает рублевых долгов "Газпрома", — размышляет Галкин. — Аукцион для них — единственная возможность купить большой объем этих привлекательных облигаций, а затем "упаковать" их в ноты и перепродать на Запад”. В структурных продуктах сейчас заморожена значительная часть публичных обязательств “Газпрома”, указывает Галкин. “По такой [низкой] ставке [эти облигации] могли забрать только иностранцы, — соглашается Лукьянов. — Их привлекают укрепляющийся рубль и более высокая доходность”. Сейчас еврооблигации “Газпрома” с погашением в 2009 г. приносят 5,5% годовых. Иностранцам и крупным российским банкам, работающим на Западе, с учетом прогнозов динамики курса рубля было выгодно продавать евробонды “Газпрома” и покупать его рублевые бумаги по доходности выше 6,9% годовых, поясняет источник в “Газпроме”.
Иностранцы купили порядка 40% выпуска, причем очень крупных заявок не было, утверждает Сизов из “Ренессанса”. По его словам, примерно в такой же пропорции бумаги распределились по итогам аукциона. Достичь такой низкой доходности “Газпрому” позволил огромный спрос на облигации — более 12 млрд руб. Эмитент понятный, денег на рынке много, а ставки на межбанке низки, объясняет Сизов. Свой вклад “на волне оптимизма” могли внести и российские инвесторы, добавляет Ю.
Успех “Газпрома” подстегнул рост котировок остальных облигаций. “Хорошо покупали [облигации] РЖД, Москву и Московскую область”, — говорит аналитик “Траста” Николай Подгузов. А бумаги первого эшелона, по его словам, подорожали в среднем на 0,25% номинала.
Отправить на Email