У «РусГидро» – негативный рейтинг - Энергетика и промышленность России - № 08 (196) апрель 2012 года - WWW.EPRUSSIA.RU

У «РусГидро» – негативный рейтинг

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s пересмотрела прогноз по рейтингам российской электроэнергетической компании ОАО «РусГидро» со «стабильного» на «негативный».

Одновременно подтверждены ее кредитные рейтинги – долгосрочный «ВВ+», краткосрочный «В» и рейтинг по национальной шкале «ruAA+», говорится в сообщении Standard & Poor’s.

Пересмотр прогноза отражает мнение S&P о том, что «РусГидро» может столкнуться с трудностями при восстановлении финансового профиля до уровня, который агентство будет оценивать как соответствующий текущему долгосрочному рейтингу.

Это обусловлено пересмотром Standard & Poor’s своего финансового прогноза ввиду возможного повышения уровня долга «РусГидро» из-за следующих факторов: приобретения 69,3 процента «РАО ЭС Востока» (нет рейтингов S&P) и влияния последующей консолидации долга; давления со стороны регулирующих органов, в том числе непредвиденного исключения специального инвестиционного компонента из выручки «РусГидро» и сохранения ограничения на тарифы, что оказывает давление на прибыльность «РусГидро»; ожиданий S&P относительно генерирования отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности вследствие инвестпрограммы.

Как поясняют в Standard & Poor’s, рейтинги «РусГидро» отражают низкие производственные затраты компании, показатели рентабельности выше среднего уровня по отрасли, географически диверсифицированный портфель в России и хороший доступ к рынкам капитала.

По мнению S&P, «эти позитивные факторы нейтрализуются рисками волатильного спотового рынка электроэнергии, которым подвергается компания, высокой степенью износа ее активов, значительными потребностями в капиталовложениях, наличием масштабной программы капитальных расходов, что, по нашему мнению, обусловит генерирование отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности, и подверженностью гидрологическому риску».

Оценка S&P характеристик собственной кредитоспособности «РусГидро» на уровне «bb» отражает приемлемый бизнес-профиль и значительный финансовый профиль компании. «Мы анализируем «РусГидро» в соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов организациям, связанным с государством. Наше мнение об умеренно высокой вероятности предоставления своевременной и достаточной экстренной поддержки ОАО «РусГидро» основано на оценке важной роли компании для государства и ее прочных связей с государством», – отмечают в рейтинговом агентстве. Прогноз «негативный» отражает мнение S&P о том, «что «РусГидро» будет испытывать трудности при поддержании показателей денежного потока на уровне, соответствующем текущим рейтингам».

Рейтинг «РусГидро» может быть понижен Standard & Poor’s, указывается в пресс-релизе, «если отношение консолидированного скорректированного долга к EBITDA превысит трех, даже если это превышение будет временным».

«Понижение рейтингов также может быть обусловлено более высоким, чем ожидается, уровнем капиталовложений, включая необходимость капиталовложений в приобретенную компанию «РАО ЭС Востока»; ослаблением финансовых показателей вследствие давления со стороны регулирующих органов; и (или) ухудшением показателей ликвидности и графика погашения долга. Наконец, любое негативное вмешательство государства может привести к пересмотру нашей оценки бизнес-профиля компании на слабую, что может вызвать пересмотр оценки ее собственной кредитоспособности и понижение долгосрочного рейтинга», – отмечается в сообщении.

Как сообщается, S&P может пересмотреть прогноз по рейтингам «РусГидро» на «стабильный», «если компания продемонстрирует взвешенный подход и финансовую дисциплину, поддерживая отношение «долг/EBITDA» ниже 2,5 раза на протяжении длительного времени и продемонстрирует умение сокращать капиталовложения и успешно принимать меры по сокращению расходов». Для пересмотра прогноза также потребуется реализация менее агрессивной финансовой политики, говорят в агентстве.

Долгосрочный рейтинг S&P основан на допущении о том, что в ближайшие два года отношения между «РусГидро» и российским правительством не изменятся таким образом, что это окажет влияние на оценку агентством «умеренно высокой вероятности получения компанией своевременной и достаточной экстренной поддержки со стороны государства в случае необходимости. При прочих равных условиях рейтинги могут быть понижены на одну ступень в случае изменения нашей оценки вероятности получения поддержки на низкую», указывается в сообщении.

Логин:
Пароль:
Запомнить меня
Регистрация
Забыли свой пароль?
Войти как пользователь: