16+
Регистрация
РУС ENG
Расширенный поиск
http://www.eprussia.ru/epr/124/9560.htm
Газета "Энергетика и промышленность России" | № 08 (124) апрель 2009 года

ФСК планирует перейти на RAB в 2010 году

Энергетика: финансы/инвестиции Материалы раздела подготовили Яна ТУЛЬЧИНСКАЯ, Павел ПОПИКОВ

Федеральная сетевая компания представила результаты 2008 года и дала прогноз своих будущих финансовых показателей.

Выручка ФСК по РСБУ в 2008 году выросла на 13 процентов по сравнению с прошлым годом и составила 2,8 миллиарда долларов США, в основном за счет роста тарифов. Рентабельность по EBITDA компании составила 43 процента. Чистая прибыль выросла более чем вдвое – до 180 миллионов долларов, по большей части за счет разовых статей, связанных с реорганизацией компании.

Менеджмент компании подтвердил, что ФСК полностью переходит на новую систему тарифообразования на основе RAB с 2010 года. В настоящий момент с ФСТ еще обсуждаются финальные параметры новых тарифов. По расчетам ФСК, начальная база инвестированного капитала (IRAB) должна составить 619 миллиардов рублей (17,4 миллиарда долларов), а тариф на магистральную передачу должен вырасти в 2010 году на 72 процента и в 2011 году – на 27 процентов.

В настоящее время доля тарифа на магистральную передачу в тарифе на электроэнергию для конечного потребителя составляет 5,5 процента, а после перехода на RAB, к 2012 году, эта доля должна возрасти до 8,3 процента. Таким образом, предполагаемый рост тарифов ФСК в 2010 году будет означать 3‑процентный рост тарифа для конечного потребителя.

Инвестиционная программа ФСК на 2009‑2011 годы составляет 456 миллиардов рублей (12,9 миллиарда долларов), что в два раза ниже объема, предполагавшегося ранее. Компания профинансирует свои капитальные затраты с помощью средств бюджета (1,3 миллиарда долларов), средств, полученных от РАО ЕЭС (2,8 миллиарда долларов), а остальное – в виде заемного финансирования и собственных средств.

Если заявленные параметры RAB для ФСК будут одобрены, компания планирует в 2010 году получить выручку в объеме 3,9 миллиарда долларов, EBITDA – 2 миллиарда долларов и чистую прибыль – 900 миллионов долларов. Таким образом, по коэффициенту EV/EBITDA 2010П ФСК сейчас торгуется на уровне 2,9 – это 40‑процентный дисконт к аналогам с развивающихся рынков. По коэффициенту P / E 2010П ФСК торгуется на уровне 7,1 – дисконт в 35 процентов.

По коэффициенту EV/IRAB ФСК стоит сейчас еще дешевле, а именно 0,33, что значительно ниже, чем оценка международных аналогов, которые рынок оценивает близко к величине их RAB.

Аналитики ожидают позитивной реакции рынка на данную новость. Акции ФСК считаются значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения, это наиболее перспективная компания в российской энергетике.

Отправить на Email

Для добавления комментария, пожалуйста, авторизуйтесь на сайте

Также читайте в номере № 08 (124) апрель 2009 года: