16+
Регистрация
РУС ENG
Расширенный поиск
http://www.eprussia.ru/epr/123/9476.htm
Газета "Энергетика и промышленность России" | № 07 (123) апрель 2009 года

Электроэнергетика России: стратегия на полугодие

Энергетика: финансы/инвестиции Яна ТУЛЬЧИНСКАЯ, Павел ПОПИКОВ, ФК «Открытие»

Сектор электроэнергетики в России – один из наиболее устойчивых секторов экономики в условиях экономического кризиса.

Это происходит благодаря незначительной долговой нагрузке, низкой волатильности спроса на электроэнергию и тепло (в сравнении с другими секторами), а также вследствие стратегически важной роли, которую отводит данному сектору правительство.

Однако масштабная инвестиционная программа в электроэнергетике на текущий год может быть пересмотрена в сторону уменьшения, что в краткосрочной перспективе разгрузит денежные потоки энергетических компаний, но вместе с тем принесет с собой дополнительные риски и неопределенность. Несмотря на переживаемый переходный период и слабые финансовые показатели, акции российских энергетических компаний торгуются со значительным дисконтом к международным аналогам как по финансовым коэффициентам, так и по мультипликаторам, рассчитанным на основе производственных показателей. Фаворитами в секторе являются крупнейшие и наиболее ликвидные компании: «РусГидро», ФСК и «Холдинг МРСК».



Аргументы «за»

Традиционно низкая долговая нагрузка: на сегодня генерирующие компании и ФСК в целом привлекли достаточный объем денежных средств в процессе реструктуризации РАО ЕЭС, чтобы покрыть весь свой краткосрочный и долгосрочный долг. Для распределительного сетевого комплекса в настоящее время коэффициент «чистый долг/EBITDA» составляет 1,2, что можно считать довольно низким значением в сравнении с другими секторами российской экономики.

Почти все компании электроэнергетического сектора получат от государства поддержку в период кризиса, поскольку бесперебойные поставки электроэнергии имеют стратегически важное значение для экономики. Таким образом, государство готово обеспечить поддержку сектора как в финансовом плане, так и с точки зрения благоприятного регулирования.

Спрос на электроэнергию и тепло в меньшей степени зависит от продолжающейся рецессии в экономике по сравнению с другими секторами, поскольку домашние хозяйства незначительно сократят собственное потребление, а на промышленных потребителей приходится только половина общего объема спроса. Кроме того, энергокомпании продолжают направлять средства на улучшение своей базы активов, что способствует повышению их стоимости.

Либерализация рынка электроэнергии увеличит долгосрочную стоимость. Продолжающаяся либерализация российского оптового рынка электроэнергии должна предоставить генерирующим компаниям возможность для перекладывания растущих расходов на конечных потребителей, повышения операционной эффективности и рентабельности.

Распределительные и сетевые компании намерены перейти на экономически более рациональные тарифы. Электрораспределительные компании и ФСК планируют завершить переход на новое тарифообразование по принципу RAB к 2011 году, что должно обеспечить им гарантированный возврат на их базу активов. В настоящее время данные компании торгуются по EV на уровне менее 20 процентов от предварительной начальной стоимости их базы активов, рассчитанной для перехода на RAB.



Аргументы «против»

Но имеются и риски для финансовых показателей в краткосрочной перспективе. Отмечается наличие серьезных рисков для выручки и рентабельности энергетических компаний в краткосрочной перспективе, поскольку спрос на электроэнергию падает, рост цен на свободном рынке замедлился, а спрос на новые подключения к сетям снижается.

Отправить на Email

Для добавления комментария, пожалуйста, авторизуйтесь на сайте

Также читайте в номере № 07 (123) апрель 2009 года:

  • Планы по наращиванию ядерных мощностей
    Планы по наращиванию ядерных мощностей

    Китай увеличивает свои планы по развитию ядерной энергетики до 2020 года почти в два раза. Как сообщил заместитель главы Государственного управления по энергетике Цао Шудон, его ведомство планирует довести суммарную установленную мощность китайских АЭС к 2020 году до 75 ГВт вместо 40 ГВт, заявленных в 2007 году. Пересмотренная программа представлена на утверждение Госсовета КНР. Сегодня энергопотребление в Китае стремительно растет, и с...

  • МРСК Урала вернули Родина
    МРСК Урала вернули Родина

    ОАО «МРСК Урала» объявило о назначении нового генерального директора. Как и ожидали эксперты, им стал недавний директор ОАО «ТГК- 1» Валерий Родин (на фото), возглавлявший энергосистему региона с 1994 по 2005 год. ...

  • Не дайте погибнуть Храму
    Не дайте погибнуть Храму

    В селе Никольское Ивановской области в живописном месте стоит почти разрушенный Храм, построенный в честь наиболее почитаемого на Руси Святителя Николая Чудотворца. ...

  • Газовая модернизация
    Газовая модернизация

    Киев приветствует возможное участие России, «Газпрома» или любых других российских компаний, в модернизации газотранспортной системы Украины. Об этом заявила премьер-министр Украины Юлия Тимошенко по итогам международной конференции доноров по модернизации ГТС Украины, состоявшейся под эгидой Еврокомиссии. ...

  • Год проектирования
    Год проектирования

    В 2009 году «Комиэнерго» планирует выполнить проектно-изыскательские работы по 38 объектам. На эти цели компания направит около 100 миллионов рублей. ...